新型融资工具 中小企业主的福音

　　在中小企业的融资工具当中，随着形势的发展，到底有哪些融资工具能够帮助到中小企业呢？让我们细数一下中小企业的新型融资工具。

　　资产支持票据

　　资产支持票据是一种债务融资工具，该票据由特定资产所产生的可预测现金流作为还款支持，并约定在一定期限内还本付息。资产支持票据通常由大型企业、金融机构或多个中小企业把自身拥有的、将来能够生成稳定现金流的资产出售给受托机构，由受托机构将这些资产作为支持基础发行商业票据，并向投资者出售以换取所需资金。

　　资产支持票据在国外发展比较成熟，其发行过程与其他资产证券化过程类似，即发起人成立一家特殊目的公司（Special Purpose Vehicles，SPV），通过真实销售将应收账款、银行贷款、信用卡应收款等资产出售给SPV，再由SPV以这些资产作为支持发行票据在市场上公开出售。

　　自20世纪80年代以来，资产支持票据已经成为私募中一个日益重要的组成部分。目前资产支持票据在我国还处在前期的试点研究阶段，是2010年银行间债券市场创新产品重要内容之一。2009年2月25日，根据中国银行间市场交易商协会要求，由兴业银行、招商银行、浦发银行三家牵头，包含中金公司和中信证券组成了资产支持票据工作小组，启动资产支持票据设计开发方案。资产支持票据的发行，将有利于拓宽我国中小企业融资渠道，是未来我国金融市场发展的一个热点。

　　日前，首批三只资产支持票据成功发行，资产支持票据产品上线。这是中国债务资本市场又一具有里程碑意义的产品创新成功上线。

　　据悉，这三只票据分别由宁波城建投资控股有限公司、南京公用控股(集团)有限公司、上海浦东路桥建设股份有限公司注册发行。首批发行成功的三只资产支持票据，其基础资产为天然气收费收益权、自来水销售收入、高速公路建设应收款等领域的现金流，募集资金用于民生领域建设信用卡贷款

　　年初，上游企业格力空调与光大银行签署协议，为其下游一级销售商提供担保。这使王华东得以在光大银行成功办理了“易快发”信用卡。这张最高授信达200万元的信用卡，足以解决旺季流动资金紧张的问题。“当日审批，3天内到账，还能分期偿还，这让我有些吃惊，也让我对公司今后的发展信心十足。”王华东说。

　　其实，像光大银行这样通过信用卡开拓小微企业融资渠道的银行不止一家。此前，作为企业贷款的补充，中国银行、招商银行、杭州银行等均已针对企业主推出高额度的信用卡产品，在一定程度上缓解了小微企业的融资困难。

　　招行个人信贷有关负责人介绍，94%以上小微企业的贷款需求额度在50万元以下，高额信用卡200万元.500万元的授信额度足以满足其信贷需求。此外，企业主借款，还款手续简便，企业在向交易对象支付货款的同时，就完成了贷款提用的流程，并且还能自主选择贷款期限。

　　专家表示，针对小微企业推出信用贷款，凭借着无抵押、流程短的优势，信用卡贷款可有效满足“小、频、快”的信贷需求，今后将越来越受企业主的青睐。

　　因此，在这个领域，各家银行已经开始摩拳擦掌，加速扩张。光大银行信用卡中心总经理戴兵告诉记者，该行计划在今年发展超万家用信用卡融资的小微企业客户，并希望明年能在此基础上翻一番。

　　虽然小微企业是各家银行重视的“蓝海”市场，但是小微企业规模小、实力弱、抵御市场风险能力差等问题仍是银行进行风险防范时不可回避的问题。为此，不少银行积极创新担保方式，在简化审批流程的同时严控风险。

　　戴兵表示，由于资产不足，小微企业很难通过抵押、担保的传统方式获得资金，该行推出的“快易发”创新之处在于由供应链上游挑选相对优质的下游企业，采取担保、交纳保证金的方式，由银行解决下游融资、上游资金回笼等问题。

　　“上游担保企业成为融资的关节点，即”核心企业“，筑起了防范信用风险的第一道防线，大大降低了银行的风险。”戴兵表示，采用“链式融资”模式，上游企业可以及时收回账款，做到“零账期”回款；下游贷款企业也缓解了资金压力，可以更好地运营。各方的风险都得到有效防范，一举多得。

　　据介绍，截至7月末，在产品开发不到5个月的时间内，光大银行“易快发”信用卡的小微企业客户达5200个，实现透支余额31亿元，户均贷款62万元。

　　除了贷前的资质审核，信用卡发放小微企业贷款仍有着严格的贷后监控和催缴管理。中国银行个贷相关部门负责人表示，信用卡对小微企业授信虽然是创新产品，但仍然采用信用卡较为成熟的贷后管理机制。

　　不过，专家提醒，不少银行针对小微企业开设的信用卡融资服务没有免息期，往往是协议价，适合流动资金一时短缺、很快可以还款的客户，不应将其作为长期融资工具。

　　集合信托产品

　　中小企业集合信托是针对成长型中小企业，以信托公司作为融资平台，通过发行信托直接向社会筹集资金。这类项目大多由地方政府牵头，并且由国有担保企业承担连带责任担保。

　　譬如，今年7月23日金谷信托发行的“向日葵3号·中小企业发展集合资金信托计划”，信托资金用于向台州当地(以玉环县为主)中小企业发放信托贷款。

　　玉环县经贸委2011年1月专门为该信托计划审批成立中小企业管理公司，注册资本5000万元，负责中小企业融资运作的管理，并且优先为信托单位本金和收益的按时足额兑付提供担保。还指定了国有担保机构提供连带责任保证担保，承担信托资金的运用风险。

　　中融信托总裁办公室一位负责人表示，“中小企业因为缺少资产和实物抵押，贷款风险大，很难从金融机构拿贷款。中小企业信托属于高风险、高收益产品，不过有政府牵头、统一征信，信托公司也就乐意配合。”

　　中小企业集合信托产品由企业和政府共担风险，但最终都是政府兜底，有了政府信誉作担保，市场认购踊跃。例如上述向日葵3号产品，预期募集资金5000万元，截至8月8日，共签署信托合同43份，募集资金1.1525亿元，市场认可度可见一斑。

　　类似的产品还有长安信托发行了6期的天骄系列，由鄂尔多斯市投资担保公司提供连带责任保证，按照担保本金10%的数额向长安信托缴存保证金；发行了15期的“山西省中小企业发展基金集合资金信托计划”，由山西省中小企业信用担保公司承担连带责任担保，担保范围为贷款的本金利息及罚息。

　　中信信托总裁办一位负责人表示，借款的中小企业一般是由地方政府推荐，大多是当地发展势头好、符合产业发展方向的企业。信托公司负责项目的尽职调查、风险控制、贷后管理等一系列的职能。企业和信托公司协商根据企业的财务需求和用款要求确定贷款金额。

　　年化融资成本12%

　　记者统计发现，中小企业集合信托的年化收益一般是8%.9%，如果算上信托公司收取的信托管理费1%.2%，以及1%左右的销售费用，中小企业最终支付的融资成本约12%。

　　例如，新时代信托的中小企业融资通产品已经发行了36期，2012年2月起成立的36号产品年化收益率达到9%.9.3%。

　　“虽然较同期银行贷款成本高出近70%，不过，中小企业一般从银行无法获得贷款，只能走其他渠道。12%的年利率已经远低于民间借贷的融资成本，而且由其他公司提供连带责任保证，不需要任何抵押物，有效缓解了中小企业现金流紧张的状况。”新时代信托的一位业务部门负责人表示。

　　对于企业而言，能够参与集合信托，就获得了信托公司、担保公司和地方政府的认可，提高了企业的市场知名度，一定程度上有利于日后从其他金融机构获得融资。不过，考虑到中小企业的实际困难，地方政府都通过地方中小企业局或者地方财政安排相应的贴息。例如厦门市根据借款企业的信用状况和借款金额，每家企业贴息金额最多50万元/年。山东威海也为今年6月成功发行“蓝海一号”的企业，给予中小企业专项资金补助。

　　华润信托一位业务部门负责人表示，虽然目前中小企业集合信托发行风生水起，但并不能代表未来发展的趋势。究其原因，这类处于成长期的中小企业和信托企业的目标客户并不匹配。

　　“集合信托中包含的若干企业，信托公司都要逐个做尽职调查和贷后持续跟踪、管理，工作量比较大，耗费大量的人力、物力，而同样的金额贷给一家大型企业只有一家企业的工作量，垒大户、傍大户仍会是未来信托行业发展的趋势。”

　　华融资产创新业务部负责人也表示，中小企业集合信托只针对政府重点扶持的中小企业，反映的是政府的政策导向，大多出于政绩考量，不过由于政府要动用国有企业做连带责任担保，长远看，政府没有持续的资源和精力做这类工作，因此目前只停留在试点阶段。

　　中小企业集合票据

　　对中小企业来说，寻找承销商发行中小企业集合票据也同样不失为一种融资方式。

　　具体来讲，中小非金融企业集合票据是指2个（含）以上、10个（含）以下具有法人资格的企业，在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。企业发行集合票据应依据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册规则》在交易商协会注册，一次注册、一次发行。企业发行集合票据应遵守国家相关法律法规，任一企业集合票据待偿还余额不得超过该企业净资产的40%。

　　文/宋国风 靳菁