亚洲基础设施投资银行：机遇、挑战和战略

　　亚洲基础设施投资银行作为中国倡导建立的国际金融体系的新生力量，专注于亚洲基础设施建设和亚洲共同发展，吸引了区域内外57个国家的加入，在国际金融体系中初放异彩。本文从战略角度，分析了亚洲基础设施投资银行面临的机遇、挑战和相应的应对之策。

　　机遇

　　亚洲经济发展已经成为带动世界经济发展的主要力量，亚洲经济的共同发展需要互联互通，金融作为经济的血液，亚投行的成立有着广泛的服务空间。中国倡导并发起设立亚投行，正值经济的后危机时代，美国经济在量化宽松的影响下步履蹒跚逐渐恢复，日本和欧洲依然在泥潭中挣扎，相对而言亚洲各国虽然也受危机后经济环境变化的影响，但是亚洲国家诸如中国、印度、越南的经济增长力依然保持在5%以上。因此团结亚洲各国力量，促进亚洲经济的互联互通和共同发展，是个很好的历史机遇。

　　亚洲各个国家基础设施建设相对落后，进一步加强基础设施建设需要大量的资金和更多的国际性金融机构的支持。亚投行的定位专注于亚洲基础设施建设，正好切中了亚洲经济的薄弱环节。亚洲幅员辽阔，人口众多，经济发展不平衡，主要以农业和基础工业为主，如果能够推动大型、跨国的基础设施建设，能够进一步提高制造业和交通运输业的发展，进而提升工业整体水平和带动消费水平的提升，对经济发展的促进作用是非常巨大的。

　　因此，亚投行生逢其时，顺应了历史机遇，满足亚洲经济发展的需求，推动亚洲经济融合与发展。

　　挑战

　　亚投行作为备受关注的新生力量，需要面对国际各方力量。亚投行创始过程集合了世界目光，印度、泰国等亚洲国家因为可以增加投资机会和经济合作而积极加入，英国、法国在权衡之后更看中亚洲投资机会也采取支持的态度，但是与之相反的美国和日本对亚投行的设立持偏消极的态度，这其中的表面原因很多，背后真正的原因是大国的政治经济博弈。由于亚投行目前只是初创阶段，所以各种力量的分歧和较量只是刚刚开始。亚投行唯有建立合理高效的管理机制，扎实做好亚洲基础设施项目，带动亚洲区域经济发展，用事实来说话，才能压制对亚投行怀有异议的各方。

　　亚投行参与国家众多，经济发展和开放程度不同，需要建立公平高效的运作机制。亚投行的创始成员国既包括亚洲经济薄弱的发展中国家，也包括英国、法国等发达国家，经济发达程度的差异加大了各方的利益冲突和协调的难度。而且面对亚洲基础设施的“蛋糕”市场，如何公平有效的平衡参与国的利益和保障积极性也是亚投行运作的难点和挑战。作为新成立的多边金融机构，在中国的倡导下，亚投行坚持合作共赢的理念，是平衡各方的首要问题。确定亚投行适宜的发展战略和公平合理的治理机制，是解决问题的关键。

　　亚投行直接面临着其他国际金融机构的竞争。二战以来，世界金融体系是由美国和发达国家一手打造和主导的。国际货币基金组织、世界银行、亚洲开发银行等多边国际金融机构，从股份安排和投票决策机制等核心治理机制，保障了美国等发达国家的意志得以顺利实施。亚投行是由中国倡导推进的，参与国大多数为发展中国家，因而从设立之初就打破了现行的国际金融格局。尤其是日本和美国主导的亚洲开发银行，亚投行似乎更是与其正面交锋。但是面对亚洲国家巨大的资金需求，合作而非竞争应该是最好的选择。尽管亚投行在项目筛选和风险管理等方面可能存在经验欠缺，但是充分利用后发优势和人才吸引机制也是亚投行的优势所在。

　　战略思考

　　亚投行作为全新的国际金融机构，在未来的战略选择上需要充分借鉴其他金融机构的发展经验和教训，建立起更加公平、开放和高效的多边金融机构，推动亚洲国家基础设施建设和经济繁荣。

　　治理结构采用理事会、执行董事会和管理层的三层治理机制。该机制在协调成员国参与上尽量兼顾公平与效率，在第一层理事会层面兼顾所有成员国，然后通过委派和选举产生的执行董事会按照理事会的意愿执行日常重大策略。亚投行在理事会构建层面可以参考现行模式，在执行董事会的委任上更多得考虑选举方式，更加公平。在经营层方面，需要客服现有国际金融机构庞大、低效的缺陷，经营管理层尽量扁平化，建议按照基础设施的特点，在经营架构上设置专门的事业部，更加体现专业化运作。

　　融资战略多样化。目前大多数国际金融机构的资金来源都是会员国认缴的初始股本以及后面的不断增资，还有赠款。为了满足庞大的减贫需求，世界银行也进行发债融资，由于背靠美国，其债券评级很高，可以低成本募资。由于基础设施建设覆盖面广，耗资巨大，因此亚投行除考虑吸收会员国的股本以外，需要考虑（1）发行人民币债券。从目前的成员国来看，缺少美国和日本可能会使得债券评级略低于世行债券，因此中国需要联合各成员国争取债券的高评级，以获得低成本资金。由于人民币在亚洲范围内已经具有结算货币的职能，而且人民币币值稳定，人民币债券较受欢迎。（2）通过设立专项基金的形式吸引捐赠资金。中国已经针对一路一带战略设立了丝路基金，下一步，可以参考亚开行的开发基金和援助基金模式，考虑在亚投行框架内设立专门行业或者专门地区的基金，吸引外部资金。（3）联合政府融资。由于基础建设项目一般都是和当地政府合作开展，因此联合融资方式可以考虑吸引政府资金的进入，通过设置合理的结构比例，调动当地政府的人财物配合，也可以降低基建项目的政治风险。

　　金融产品多元化战略。一是建立灵活适度的贷款产品。亚投行可以借鉴世界银行和亚开行的经验，同时根据不同领域基础设施建设的特点，设立不同的贷款审核条件和担保条件。可以考虑替代方式打破国家行政担保的硬性规定。在贷款利率的设置上，根据基础设施项目的不同领域和未来现金流情况设置不同档次的利率标准。二是适度增加股权投资规模。除了传统的债权产品外，可以投资于各类和基础设施相关的股权投资基金，也可以制定标准直接投资基础建设流程和环节上的主导企业，撬动整个产业链条，拉动经济增长。三是联合融资模式，在基础建设过程中，联合不同的金融机构给予资金支持。例如联合当地商业银行组成银团形式，并借助其贷款审查和风险管理的优势。四是提供担保服务和项目推荐服务，扩大亚投行的盈利来源。五是建立基础设施专业的研究团队，提供基础设施规划设计、建设、融资、环保方案、销售和客户服务等全方位的策略和人才支持，按照不同的基础设施所在领域组建团队，保持研究和策略的专业性。六是打造亚洲基础设施数据库和项目库。

　　党均章 史艳艳

　　（作者单位：中国邮政储蓄银行金融市场部）