东岳集团（00189.HK）是亚洲规模最大的氟硅材料生产基地，同时是中国氟硅行业龙头企业、中国第一个氟硅材料产业园区，亦是大金、三菱、海尔、海信、格力、美的等国内外著名企业的优秀供应商。集团主要从事制造、分销及销售制冷剂、高分子材料、有机硅及二氯甲烷、聚氯乙烯及烧碱等。
2015年上半年，集团录得收入36.76亿（人民币，下同），同比增长4.68%，毛利率16.30%，较2014年同期14.62%有所提高，并略高于同行业的平均水平；2015年上半年净利润为2.45亿，较2014年上半年1.95亿同比增长25.6%，每股基本盈利0.11元。
东岳为行业龙头
集团主导产品为绿色环保制冷剂，聚四氟乙烯高分子材料规模、技术和市场占有率都为世界第一。制冷剂作为公司的主要业务，由于环保原因，政府不再批准新的产能，而作为行业龙头，对于集团的配额影响不大；并且由于产能的限制，制冷剂的价格呈现触底反弹的趋势，加上公司相应减排项目——“上马”，公司有望继续受惠于行业限制以及国家政策的扶持。
研发实力强，行业壁垒高
集团与清华大学联合开发的对臭氧层无害的绿色环保制冷剂系列产品，成为国家环保局颁发的绿色环境标志产品，是我国自行研制开发，并被美国、欧洲等国家环境保护署认定并一致推广的带有绿色标志的制冷替代品，占据国内以及国际市场的重要份额。集团的含氟高分子材料结束了中国该材料主要依靠进口的历史，成为与美国，意大利并肩的聚四氟乙烯三大生产基地。公司研制的全氟离子膜结束了中国该种材料的100%靠进口的情况，而该材料是先进的烧碱生产工艺的核心材料。由于集团是氟硅产品的龙头行业，担任并完成了多项国内该方面材料的科研工作，掌握多项该行业的核心技术，具备较强的行业壁垒，2015年上半年，集团共完成了11种新产品的研发以及获得授权专利18项。
在建项目有望促进公司发展
公司正在投入研发氯碱离子膜以及燃料电池膜，新产品发展空间较大。其中氯碱离子膜已经处于调试阶段，预计很快将会投入试产，燃料电池膜项目正处于测试阶段，预计产生效益还有很长的路要走，需要较长的时间。集团与2015年下半年，项目“上马”年烧3，000吨HFC-23（三氟甲烷，为主要制冷剂R22的副产品）氢氟碳化物减排项目，有关HFC-23的焚烧和转化设备将可有一次性财政补贴，并且所处理的HFC-23也会按照所处理的数量获得相应的补贴。
公司股价2.17港元，对应6.8倍的市盈率及0.65倍的市净率，处于行业以及自身近年低位，估值不高，安全边际较大。
软库中华研究部/文
关注读览天下微信，
100万篇深度好文，
等你来看……
