民生证券：三年连降8级 投行激进成最大拖累

　　过去三年，民生证券从高峰直线滑落：2011年级别还在AA，2012年降至BBB，2013年就滑落到C级，三年下降了8个级别，成为为数不多的连续三年都降级的券商。

　　面对连续下调的评级，民生证券没有任何说法。其媒体负责人李向东在接到记者电话时表示，他不负责这块内容，让找公司的媒体专员，但是所谓的媒体专员接到电话时，竟然说公司没有对外的部门。

　　虽然公司方面没有说法，但是记者从对公司内部人士的采访中得知，主要还是因投行处罚而遭到降级。

　　受天能科技牵连

　　5月31日，民生证券因保荐天能科技被证监会处罚。天能科技于2011年3月31日提前IPO申请，2012年2月1日进行招股说明书预披露，在媒体提出质疑后，天能科技于2012年4月撤回发行上市申请。

　　2012年8月，证监会对大信会计事务所进行现场检查，期间发现天能科技涉嫌财务造假。2012年9月21日，证监会对天能科技和大信所涉嫌违法违规立案稽查，为天能科技提供上市服务的中介机构——民生证券和北京君泽律师事务所涉嫌未勤勉尽责、出具具有虚假记载和重大遗漏的材料，后续被分别立案稽查。

　　民生证券因此被警告处分，没收从事该业务的收入100万元，并处以200万元罚款；民生证券被责令改正并实施公开谴责的监管措施，限其在6个月内对内部控制制度、尽职调查制度等方面存在的问题进行整改，整改完成后向监管部门提交书面报告，监管部门将检查验收。对保荐代表人邓德兵、刘小群给予警告，并分别处以15万元罚款，同时分别采取终身证券市场禁入措施。

　　证监会在公告时就明确提出，根据《证券法》等相关法律法规和监管规则，保荐机构被处以警告处罚，将对其一系列业务产生重要负面影响，包括增加新的业务种类、设立或收购证券经营机构、发行股票或债券等；也将对其证券公司分类评价结果产生重大影响，从而导致其缴纳更多的投资者保护基金。保荐机构将会为其违法违规行为付出沉重代价。

　　民生证券一位保荐人告诉《投资者报》记者，他们对于此次证监会的处罚并不认同，此次是民生自己主动撤销申请的，何以还会遭受惩罚？

　　但是在证监会看来，即使没有上市，有这样的目的意图，撤销申请也得接受处罚。

　　2011年，民生证券评级首次下降，投行也是罪魁祸首。2011年，民生证券保荐的八菱科技，因“工作不到位”导致参与询价机构不足而被迫中止发行。八菱科技也因此成为史上首家中止发行的公司。

　　这次中止发行，和民生证券疏忽大意有关，事前缺乏和询价机构做广泛而有效的沟通。这次事件对于民生证券投行部的品牌造成不可忽略的损害。

　　投行风格激进

　　由于财务核查，各家券商不愿意担风险，纷纷将有问题的公司撤销IPO申请。

　　民生证券也不例外，截止到7月25日，今年以来公司有18单项目终止审查，撤销比例达到56%，超过一半的项目被撤销。撤销比例在券商中也可以排名前列，虽然不能说撤销的每个项目都涉嫌造假，但肯定是项目有瑕疵，可见民生证券此前的内控并不严格。

　　有例可证。2012年，民生证券两单项目上市申请被否，其中一家否决的理由是公司财会存在造假可能。

　　2013年3月否决的青海小西牛生物乳业公司，发审委给出的理由是公司销售费用与主营业务收入的比例远远低于同行可比水平，存在造假的可能性。

　　上述投行人士告诉记者：“这一切与民生证券投行人员迅速膨胀、风格激进有关。”

　　2011年民生大肆挖角，保荐队伍迅速扩大，从二三十人到现在的79人，团队规模排在了行业前10。

　　这些挖角人员，通常是带着项目跳槽的，因为会有非常高的提成奖励，因此风格非常激进，经常出现保荐的项目质量有问题，保荐公司业绩频频变脸。这和当年的平安证券和国信证券走的是类似道路。

　　2010年以超高市盈率发行的星河生物，上市后业绩逐年下降，到今年一季度竟然亏损1446.36万元。

　　2011年11月，民生证券就有保荐的项目科冕木业业绩变脸，旗下两保荐代表人被罚。资料显示，科冕木业上市当年营业利润就比上年下滑57.66%。这也是2012年民生证券分类评级减分的因素之一。

　　承销收入增长迅速

　　由于实行人海战术，民生证券的项目增加迅速，投行收入也成为公司的重要增长点。

　　外界喜欢用“黑马”形容民生投行业绩。同花顺IFIND显示，自2011年开始，民生证券在IPO领域就猛发力，2011年承销收入晋升到前十，2012年上半年更是排名超过海通和招商，挺进了前五。

　　数据显示，2010年，民生证券有7单IPO项目，2011年增长到了10家，2012年下半年因为IPO暂停，全年也有7单项目。

　　排队在审的项目还有11家，这些公司已经通过发审会的有3家，落实反馈意见的有4家，初审中的有两家，还有两家已经过了预披露时间。

　　但由于民生证券受到证监会处罚，被暂停上报IPO申请材料，这就意味着，民生证券手中的一些项目上市注定会受到影响。■

　　《投资者报》记者 薛玉敏

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