并购来袭 传统租车行业解读

　　随着中国汽车租赁市场不断升温，行业规模也迅速扩张，逐步发展成为国内车市的新热点。在互联网思维的P2P租车的冲击下，传统租车业的竞争也愈演愈烈，然而，即便如此，专家分析传统租车业还未正式崛起，依旧具有非常大的市场空间。

　　中国租赁行业的发展时间较长，已有近30年的发展历程，但神州租车、一嗨租车等传统租赁行业建立后，行业才开始正式进入市场竞争态势。去年一些新兴租赁模式公司的出现，使得迄今为止的行业市场上已存在多种类的租赁公司。

　　目前市场上的租赁公司主要有四类：第一类是传统租赁公司，如神州和一嗨。第二类是轻资产公司，属于共享模式，如PP、宝驾和友友等。第三类是平台类公司，利用自身平台的O2O模式来开展业务，如易到和uber。第四类是专车公司，借用互联网平台，用部分自有车辆和部分社会闲散车辆来进行业务运营，如一号专车、AA租车等。

　　一、发展现状和战略布局

　　整个行业，主要的租赁公司如神州、一嗨、至尊、友邻等，其战略布局主要在传统概念的一二线城市，在三线城市有战略布局的只有神州和一嗨，其它租赁公司都没有涉及到三线城市。整个大型租赁公司的市场份额中，主要租赁公司业务涉及的城市约200个，其中神州占比超过一半。现在，神州有加盟的模式，未来很有可能会在三线城市或县镇级城市进行比较清晰和有利的公司业务发展。而其它租赁公司暂时没有类似的举措或策略。

　　市场饱和度方面，一线城市北上广的租赁市场还没有达到饱和，因为租赁公司发展历史短，市场渗漏率还不够高。虽然表面上，租赁公司的车辆出租率在60%到70%之间，车辆出租率较低的情况显示市场已相对饱和，但因为租赁公司的网点布局、车型以及服务模式等因素的限制，很多人没有选择租车，所以市场培育和客户习惯还没有完全成熟。租赁行业属于快消行业，其地理布局具有便捷性。便捷性非常重要，其包括客户使用便捷性、营业时间、产品丰富度和手续便捷性等，但目前的市场还远没有达到这些便捷性要求。神州租车的布局主要以CBD和交通枢纽为主；一嗨的CBD布局不如神州；而非常另类的瑞卡租车以住宅区为核心来进行布局。所以，没有任何一家公司能做到包括交通枢纽、CBD和商圈住宿区在内的完整布局，而完整的布局能影响客户用车的选择，因为用户用车会考虑时效性的问题。如果取车地点太远或取车不方便，用户肯定会放弃使用该租车，从而转向其它交通工具或使用其它方式。

　　1、发展趋势

　　车型对行业的发展比较明显。因为目前整个租赁行业所有车型的同质化现象非常严重，出于整体采购和运营管理成本的降低考虑，大家都倾向于使用同类同款的车。客户会有很多特殊的个性化需求，这是普通的传统租赁公司所不能满足的，如SUV类型车以及中巴类型的使用人群的需求。

　　目前，每个公司的长短租比例不同，但基本都是2：8或3：7的形式。未来的发展中，代驾占比会越来越低，自驾的发展趋势会越来越好。

　　二、成本结构及经营

　　1、成本结构和盈利水平

　　成本结构主要分为四大类，即线下门店、车辆、人员以及系统开发维护的成本。四类成本中，以车辆成本为主导地位，约占50%到60%的比例；门店成本占比约20%到30%；人员成本约10%到20%；而网站的投入难以估算，估计约5%的成本比例。不同的公司比例分布也会不同。租车行业的主要特点是车辆数越多，其他的分摊成本就会越低。所以，各个租赁公司的成本结构还是要根据其具体的车辆数和门店网点数据才能有更准确的预估。

　　2、相关公司的经营水平

　　整个租赁市场中，真正上市的对外公布财报的只有神州和一嗨两家公司。神州的第三季度财报显示其第三季度收入是7.9亿，以此预估的神州年度营收约30亿，预估的净利润约3亿左右。一嗨到目前为止还处于亏损状态，全年营收约七八亿，亏损额约八千万。

　　而其它的租赁公司，如至尊、瑞卡和友邻租赁公司，目前还处于投入亏损状态，即车辆扩充和门店网点铺设方面都在进行大成本的投入。其中，至尊前两年的发展态势还好，曾经一度和一嗨持平，但之后至尊的融资一直没有再成功。资金对于租赁公司来说就是命脉，没有资金就无法进行后期大规模的购车和网点铺设。所以后来的发展中，至尊在很多城市的市场份额和市场占有率都被神州、一嗨以及其它租赁公司蚕食，只能维持市场的正常增长速度。短期的至尊很难实现再发展，其未来的命运可能会被某家公司并购，或者继续其缓慢的发展，保持全国前十的排名和非常低的市场占有率。友邻在前两年新融资了一批资金，近期已经开始在部分城市发力，但目前整体市场份额仍较低，车辆数也比较有限，仅有三四千台车辆。

　　国内的市场份额占比上，神州约占整个中国市场的8%左右，一嗨占2%左右，而前五家较大租赁公司的市场份额总占比约12%。剩下的市场份额基本上被一万多家中小型公司占据。

　　三、各租车模式分析

　　1、传统租车、专车和P2P租车的优劣势传统租车的优势在于比较成熟的服务流程、品牌和车辆资源；专车的最大优势在于流量，因为它们基于的平台非常强大，有比较强大的导流功能、市场宣传功能和会员资料库等；P2P租车的最关键优势是轻资产共享的模式。

　　P2P租车的劣势也很明显，很容易受到政策法规和社会金融制度的影响，因为中国的车辆还是属于大型个人资产，所以很多人的车辆被拿出来租赁会比较不放心，容易受限制。而且，P2P租车要求有大量的社会闲散资源来进行共享，但中国的车辆数和饱和度比较有限，目前只能在私家车拥有数量较高的相对一线城市推进，二三线城市还是较难推进。而国家的政策法规上，对于P2P租车一直没有针对今后会有相对不利的明确说法，整个业态可能会崩溃。

　　2、传统租车和P2P租车的合作模式

　　P2P租车依托于其定位和平台，这对于传统租赁公司或同类公司是互补合作的功效。因为传统租赁公司提供车辆资源，该车辆资源拥有运营资质可以规避法规，如果再利用P2P租车模式的平台和会员进行售卖，即以P2P作为传统租赁公司的销售渠道，就可以实现双赢的局面。这种合作模式是未来的发展趋势，但短期内较难实现，因为目前双方的定位还处于竞争对手的关系。

　　3、传统租车行业存在的问题及解决方案

　　目前，整个租赁市场还没有一个很好的解决方案。传统租赁行业其实受限于很多因素，最关键的是资金成本的问题。现在的中国租赁市场处于价格战状态，从而导致车辆单价较低，车辆实际成本、门店和人工成本又相对较高。所以短期内整个租赁行业都处于亏损状态，如果没有强大的资金支持是很难解决该问题的。

　　中国租赁市场的另一核心问题是其市场份额主要集中于一二线城市，而一二线城市都已经或将陆续限牌，而限牌对整个传统租赁公司的打击很大，对租赁公司的牌照成本和购置造成很大的困扰。如北京，如果车辆没有牌照就无法开展业务，上海的牌照甚至比车价还贵。如此，整个资金成本就会占很大比重，而租赁公司同时如果无法提高租车单价，就会导致亏损额加大。

　　所以传统租赁公司目前的解决方案，只能大家共同培育租车市场，将整个市场价格回归到理性正常的运营，才能谋得出路。而这个过程需要给市场时间。

　　四、未来发展趋势

　　1、神州和一嗨的发展瓶颈

　　目前的情况来看，神州租车不存在发展瓶颈，其资金链比较丰富，品牌知名度和客户接受度也较高。所以，短期的两到三年内是神州快速发展的阶段，其发展瓶颈可能会存在于后期的发展中。当神州占据了二三线城市市场份额的一定比例后，其增长速度会开始减速。

　　一嗨目前最大的问题在于，要先固守其传统租赁城市的市场份额，并挖掘新的如三线城市市场份额。但是，一嗨在三线城市的布局没有神州那样强大的执行团队，也无法做到神州采取的加盟模式。短期内，一嗨的主要发力点还是在一二线城市，暂时不会进入三线城市。

　　2、未来增长空间

　　主要的租赁公司，如神州、一嗨和至尊等租赁公司。截止上月底，神州的车辆数约五万八千多台，其年收入约30亿，使用人数在百万左右，所有车型车辆的日均租金约250元，属于业内较高的水准，一个车辆的日收入在160到170元之间。一嗨的2014年预估营收约八亿，使用人数在三十万到五十万之间，车辆日收入在100到120元之间，和神州的差距比较明显，这也是一嗨亏损的主要原因。至尊的年收入约一亿，使用人数约七八万，属于较低的收入水平，其车辆日租金在80到100元之间。

　　目前整个市场的增速在30%左右，神州的增速相对更快。从目前的状况来看，神州明年的增速约为100%；一嗨的增速估计在50%左右；至尊的增速应该不超过20%。

　　3、行业潜在投资机会

　　从国外的状况来看，租赁公司发展到后来会和整车厂形成比较良好的互动，如此就会有充分的盈利能力。盈利能力取决于公司入场的时间，如果入场较早就可能会在前期承担较大的亏损和资金成本的风险，而入场太晚就会使得利润空间较小。

　　至尊和友邻未来的发展会一直处于亏损状态。它们的规模不够，租赁公司发展到最后都需要规模化，当采购车辆数一年只有几百或一千台，达不到需要的规模时，租赁公司就无法和整车厂达成优惠的价格，不能降低车辆成本甚至二手车的处置成本。只有达到一两万台的规模之后，租赁公司才具有和整车厂谈判的筹码。

　　传统租车模式，其在整个行业的未来的投资并购机会比较大，行业的最终肯定是大鱼吃小鱼的局面。但是投资并购可能由现有的几家主要租赁公司来执行，如神州、一嗨甚至是其它整车厂推出的租赁公司，可能就只有这些机构参与投资并购，而非传统意义上的现有中小型租赁公司。租赁公司如果没有强大的资金支持，就只能是被并购对象，是不可能并购其他公司的。

　　文/凯盛集团 闫梦迪