互联网金融的罪与罚

　　在互联网金融的大潮当中，P2P行业是否违法，它的兴起对传统金融，比如银行的冲击到底有多大，我们该如何看待它？

　　2013年，“互联网金融”与“P2P”无疑是两个热门词汇，甚至可以说“满城热议P2P”，那么，无论对于银行等传统金融机构还是互联网金融从业自身人员又是如何看待这两个词汇的呢？热闹的背后到底是昙花一现还是其有合理存在的必然呢？

　　让我们看这些专家的观点！

　　北京银行红星支行行长助理刘斌阁：互联网金融的优势与局限性

　　关于互联网金融，我的看法有三个方面：第一我理解的互联网发展现状；第二，互联网金融对商业银行的挑战；第三，商业银行应对互联网金融的策略。

　　互联网金融最早从以支付宝为代表的第三方支付的兴起开始，但是第三方支付的兴起以几何式快速增长，2014年这个支付规模大概达到10万亿左右。

　　再有是网络借贷，也就是P2P，这是近年来比较新的领域，网络借贷有它自身的优势，我认为在网上实现借贷，借出者和借入者利用网络平台实现借贷交易，双方足不出户达到借贷目的，借入者和借出者均可利用这个平台，实现借贷的在线交易。还有一个是销售平台，这是现今互联网金融发展的另外一个趋势，销售平台的意思就是金融产品在互联网上销售，前一段时间非常火爆的有阿里巴巴的余额宝销售天弘基金的货币基金、铜板街网站销售银行理财产品等。

　　那么，互联网金融的实质到底是什么呢？互联网金融是金融，互联网金融的实质仍然是金融服务，互联网在这里起什么作用呢？是一个媒介，对传统行业冲击不是第一次，我相信不会是最后一次。包括京东，京东是大家最熟悉的案例，京东互联网作为媒介对传统行业的冲击应该说非常非常的巨大，改写了行业的格局。互联网金融采取互联网作为媒介有它的优势，它的兴起有几个特点，第一是中国庞大的互联网用户；70、80后逐渐成为社会的主要消费群体，他们的消费能力增长，70、80后是伴随互联网成长起来的一代人，他们的消费习惯有互联网消费习惯的。实际上互联网金融包括整个互联网产业的彭勃发展，有赖于70、80后消费能力的增长。

　　具体到互联网金融上有这么几个优势，业务办理比较快捷，第二信息传播比较快，交易成本比较低。大数据应用，和客户服务口径扩大，这两个是互联网金融的优势也是它的局限性。下面我谈谈几个局限性，大数据是现在很热的词，尤其是互联网金融，根据客户交易量给客户提供信用额度，为客户提供短期拆借。大数据应用，是重关联，不重因果的风险控制。我们现在金融是了解企业的实际，了解实际控制人的思想，家庭情况等，这在互联网金融中很难做到的，因为互联网金融的特点是减少交易环节带来的成本。它只从大数据的方面给借款人做融资，必然会带来大数据体现的片面性。

　　第二，客户服务口径的扩大。这块业务事实上是向小微领域扩大，为什么呢？众所周知，绝大多数小微企业是不符合银行融资的要求的，这些客户在互联网金融中可以说是目标客户也是真正互联网金融受益的群体，这些客户依靠他们在互联网上支付，有机会获得互联网融资，但是互联网金融实质上作为一种金融服务，为什么传统金融服务不能服务的这群客群在互联网金融服务中可以得到服务呢？因为互联网金融服务风险控制理念和传统的控制理念是有一些区别的，我想互联网金融也面临更高的风险，这是互联网从业者需要解决或者需要深度思考的一个问题。

　　第三个局限性是业务品种单一，如果前面介绍的互联网金融到今天的发展主要是满足于支付结算，包括小额贷款，但是真正银行给企业提供的服务不只如此，还有包括同行服务、外汇服务、基金服务、外汇服务、基金、并购、发债、现金管理、私人银行等等。大家仔细想想银行给大家提供的服务不只一次。作为一个企业如果有单纯结算的需求确实可以考虑这个互联网服务的方式，它的成本低，速度快。但是当你需要多种支付方式，或者需要多种金融服务的时候，互联网金融不能满足你，那你怎么办？你是选择从互联网金融退出？选择传统金融服务行业？还是两边同时做？这无形中也会增大企业的成本。

　　第四是资金来源，现在互联网金融资金来源主要是靠网上的融资，举例子是百度、淘宝等推出了一个受益非常高的理财产品，它的来源是普通用户闲置的资金，它承诺的收益率高于同期银行产品的收益率，这个来源是哪呢？来源在于它对外的投放，应该说从阿里巴巴和一些小的网上信贷来讲，它的短期的拆借利率是比较贵的，月息在1到2分左右，这个如果算年化收益率大概在10%到20%，相对银行产品是风险比较高。也就是说实际上大家买了阿里巴巴或者买了淘宝的理财产品，你的资金是承担了比较高的风险。

　　天弘基金首席策略分析师刘佳章：余额宝模式的经验

　　关于余额宝模式，我们项目组的成员从上线到运营都进行了参与。那么从余额宝设计之初到今天的蓬勃发展我们收获了哪些？

　　这里有一个基金跨界回归本质：电商新工具，跨界新业态；红色正能量与商务新法则。了解基金行业的人都清楚，基金营销在2008年后陷入了低谷，现在基金公司的产品发的非常快，截止今天，已经有1500支基金产品了，以每年200多的速度在进行，也就是说每两天就会有一支新的基金成立，那么基金行业营销发展又如何呢？大家都清楚，伴随着行业公信力的下降，一些媒体的报道，包括银行门槛越来越高，发展并不是特别好。此前，天弘基金像传统基金一样，重点打造银行渠道，现在来看，这并不像我们想象中那么乐观，银行这个渠道很难做下去，你靠银行是找死，不靠银行是等死。最终，我们走上了电商这条路，或者互联网金融这条路也是基于基金公司发展现状催生的产物。

　　那么余额宝这种模式为什么受到大家认可？传统的通过网站和第三方理财机构进行营销为什么效果不好呢？我觉得从心理学上来讲是对客户需求的划拨，过去通过传统银行代销，我们客户是哪些？买过基金的人，这些人在2008年股灾中是赔了钱的，这个是痛点，比如说一个人去赌场，他输到一定程度的时候，他就再也不想来这个赌场了，因为触碰了他的痛点。当我的客户输钱到他的痛点的时候，我们就赶紧让这个客户离开，一般在国外，赌场都会采取大数据管理，关于基金的痛点我们也仔细分析过，中国35岁左右的土豪的痛点是8000美元，大家算一下我会不会输了8000美元以后我就再也不想玩这个事了。

　　第二，我们余额宝的模式是什么？我们跟支付宝谈合作的时候是去年，当时想在淘宝上开一个店，因为银行卖不动，我们想淘宝那么热闹，那我们开一个店会不会多卖一点？但是后来政府环境不允许，最终谈来谈去谈出了目前大家看到的余额宝的样子——首先，第一它是新型的基金；第二，它是纯自销的模式，告别了银行代销；第三，很多人经常评论我们天弘基金的，说你傍上了支付宝这个大款，支付宝拿它当自己的事来办；第四，我们客户非常简单，就是定位月光族，小白客户。互联网金融要有一个互联网的样子，大家都喜欢上网在网上，我们每天的咨询高峰一个是上午5点左右，另外一个是晚上9点到10点左右。

　　我们跟客户面对面的交流，而不是过去高高在上的样子，我们就是要回归本质，天弘就是要发一个基金，发一个能够接近大众的基金，把最基本的信息传递给大家，是我们想要的目的，我们选择跟支付宝合作，推出这个余额宝是自然而然的事情。

　　有人说天弘基金是怎么想到做余额宝的模式呢？我们提出了SAEE理论。S是什么意思？是解决方案。过去基金公司发产品，老是说我这个产品干啥的，我炒股票就发一个股票基金，说货币基金火，我发一个理财的行不行，都这种考虑。但是大众消费心理已经发生了变化，从线下消费已经转到了线上消费。每个公司来往最多的都是快递公司，各种包裹。所以我们看大众消费有哪些行为变化，这个变化从传统的线下向线上过渡了。第二个变化是什么呢？整个人群越来越年轻，过去没有余额宝之前，我们公司累积了40万客户，平均年龄47岁左右，从2005年有开放基金以来到现在，有身份证的8千万，持有基金的4千万，今天余额宝拥有多少客户呢？11月14号用户数突破了3千万了！余额宝的客户数还在快速的增长，现在有一半基金客户都是余额宝的客户。余额宝的客户平均年龄是18.35岁。如果再看分布，哪个年龄段最多？26.27岁左右，每个省都是这个年龄段购买余额宝。这跟我们最初市场调研跟我们判断是正确的。未来的主力不是那些老先生了，而是初入社会的这一族。

　　第二个经验就是，我们充分借鉴了互联网优势，公开透明，这个优势解决了传统意义上的所谓信息不对称的问题。我们有一个感觉，首先余额宝是一个货币基金，货币基金余额宝不是第一家，在余额宝之前推出的货币基金有一两百只，过去是依靠银行网点进行宣传，传播力度是非常弱的，很多人根本不知道有货币基金这个东西！从我们的角度来讲，很多人除了银行之外的理财完全不知道！但是有了余额宝，大家都用支付宝，它显而易见知道了原来除了银行存款之外还有这么一个东西，这个东西应用起来很灵活，存取很方便，但是居然还有收益，而且还不低，一下子就快速的传播开了。所以互联网金融特点就是消灭了信息不对称造成的传播的便利。很多人对互联网没有其他的定义，比如你一定要提供标准化的产品，公募基金本身就是标准产品，或者货币基金，有人说你不单要标准，而且根据网上特点要风险低，收益低，货币基金从所有基金里是风险收益率最低的那种。大家如果关心余额宝的话，这个界面会看到有两家保险公司对余额宝进行承保的，一个是平安一个是中国人寿。如果我们天弘基金出现了投资亏损怎么办？这个亏损是由中国人寿承保的，大家都知道风险不可能没有的，只要找到可以解决的风险，所以这个是风险比较低的产品。有人说为什么你找平安？找中国人寿？我觉得从2008年之后，全球保险公司再也没有出现过给金融产品进行投保或者进行保险的情况，唯独余额宝是2008年之后中国第一个有保险公司进行承保的一款理财产品。余额宝对我们而言还不是最终的产品，它还需要不断进化，这也是互联网金融的魅力。

　　第三，红色正能量与商务新法则。余额宝从诞生之初遭到的非议是非常多，甚至遭遇到同行批评，从余额宝设计到上线到今天的发展离不开各位的支持。我们最主要的合作伙伴支付宝公司，他们的投入比我们天弘基金自己的投入还要多。余额宝已经进入到阿里云了，这跟基金公司传统的IOE架构是不一样的，用过去传统基金的IT系统能不能满足今天余额宝能达到的？能，但是你投入太大了！我们整个余额宝从最初的设计到现在进入到阿里云，我们光IT费用上至少节省了几千万元，这是余额宝能顺利推出的关键。第二，这个产品得到了证监会的肯定和支持，这是全新的业务，之前证监会没有受理过，这件事情上证监会一直是支持我们去创新的态度。所以说我们有一种感觉，如果互联网文化是什么？就像马云说的，那就是共赢的文化。不是大家坐在一起谈你分多少，我分多少，我们余额宝推出来的时候，大家很关心说你们收不收尾随？我说我们是直销，负责尾随一说。之所以传出这种声音我们也非常理解，过去两个人谈合作就是分账，四六还是三七，但是在这里真的是很特别的模式。过去谈判的时候是车轮战，跟我们签余额宝协议的时候非常简单，前后五分钟时间就签了。所以这是相互共赢的法则，我们也很感谢支付宝。

　　人人贷杨一夫：互联网金融是带有互联网精神的金融

　　大家都说P2P服务是互联网金融的重要代表，互联网金融是怎么来的呢？其实互联网已经改造了很多行业，比如购物、社交、媒体和各个行业，改造这些行业的同时也给我们提供了很多机会，所有这些，我们统称为互联网精神，虽然没有特别典型的例子，但是高效、自主、协作、公平等词汇可能是比较适合描绘这些精神的关键词，在这样的背景下，为什么说现在这一两年的时间互联网金融开始弱了？那是因为在之前很长一段时间里，接纳这种生活方式的一代人是比较年轻的，上大学的时候就开始接触互联网，很长时间内他们没有掌握财富，或者成为社会中坚力量，所以他们很少有个人金融服务的需求，他们更多的需求是社交和购物方面，这些方面也被互联网改造掉了。那么，在现在的时间点，这代人跨过30岁的门槛，也开始有了更多话语权，如何以他们能够接纳的方式给他们提供金融服务就变得重要，传统的金融机构也好，传统的互联网巨头也都开始看这个行业，从事这个行业里的事情，从这个角度讲，互联网金融是什么？本质还是互联网，有人说本质是金融，只要涉及到资金流动就要计量风险，那本质一定是金融。我个人认为互联网金融核心还是金融。我谈到了互联网精神和这个时代背景，互联网在里面充当的角色是什么？它不仅仅是一种载体和技术手段，它更多代表了一种精神。未来所有的金融多多少少是富有互联网精神的，什么叫做符合互联网精神？其实P2P就是挺好的代表，所以P2P带给我们最核心的优势，那就是它是具备了互联网精神的金融服务，这是代表未来金融的大的发展方向，前面也谈到了去中介化，去工具化，工具化很强的领域里面，中国的金融体系追赶先进水平很难，但是如果有一个新的契机，互联网金融在中国作为很好的契机，让中国金融体系发生一定程度的变化的话，有可能是追赶先进水平的很好的起点。

　　P2P这个行业目前面临还有一个挑战，政策我不觉得是很大的挑战，你做这个行业是要面对这个问题的，我也讲过了你反正也能转型，我认为最大的问题是信息共享的问题，在一些成熟信贷市场都经历过这样的问题，小额信贷是金融领域里信息不对称程度很高的领域，其实利润是比较高的，因为你信息不对称的程度比较高，至少在收益上比较高，在这样的过程中，从无到有的过程中一定会吸引越来越多的社会资本进入这个领域来，你本质还是小额信贷，这样越来越多的机构进入会带来负债的问题，我可能一个人在7、8家机构都有贷款，这样会造成未来一个时间点上会有风险集中的上升或者集中爆发，在一些成熟的信贷市场过去都发生过这样的情况！这个事情我又不是特别担心，这个事情会靠市场解决，你现在说咱们把信息共享起来，其实不实际，你资料不愿意给我，我资料不愿意给你！这个事情在现在的阶段实现是很难的。

　　翼龙贷王思聪：P2P主要问题是虚假信息

　　我1997年做互联网，到2000年这个项目就失败了，2002年没有钱了所以做了民间中介业务，做到2007年的时候考虑到以前做互联网，再考虑做民间借贷中介业务名声不是很好，所以就做了中国在线贷款网，主要是提供信息，到2009年的时候，发现做了一两年以后，发现虚假信息太多，也没有什么技术含量，所以就开始做P2P，一开始的时候我现在的合伙人现在是我们的CEO，他是80后，85后，他一直讲咱们是不是也做P2P？看到拍拍贷做的还不错，也看到美国、英国做P2P的网站，觉得这个形式很好，因为不产生虚假信息！所以我们做这个行业是约定俗成，我们从2009年开始做，2010年在天津做了一年，2011年又回北京，2012年我们看到有一个温州技改的趋势，我们就主动去了，我们做这个P2P是约定俗成的，没有提前做一个计划。

　　拍拍贷胡宏辉：P2P扩大了金融的覆盖面

　　从我们业务上来讲带来了高效，在银行或者传统金融机构里，看似成本不高，但是隐性成本非常高，所以导致上市公司当中银行占据了70%的利润的现状，我们所有的利润跑到了金融机构，这就说明我们没有照顾到这些实体经济，导致了我们效率降低，成本会提升。另外，在北京、上海这样大城市没有感觉到。在上海，银行比便利店还多。事实上在中国广大地区中银行的覆盖面非常小，在一些小的地方你想贷款，你得走关系，得送礼最后还不一定拿到。所以P2P是扩大了我们金融的覆盖面。这在中国是非常重要的。我们还是回到创业的主题，在互联网这个行业当中，我觉得一定把P2P和互联网结合起来，P2P不是很难实行。为什么互联网进来了P2P才会被发扬光大？因为它解决了时间和空间的问题，这才是我们P2P真正体现价值的地方。大家看到在温州或者浙江，鄂尔多斯这种地方民间借贷一直很发达！因为主要是人际关系比较发达，但是P2P出现打破了这种关系。我当时做拍拍贷的时候也没有想到是创业，就觉得挺好玩的。但是我们坚持下来了，坚持2013年突然发觉大家都在做这个事了，然后我们名气就这么出来了，并不是我们做的多好，而是时代带着我们推进。大家要在这个行业创业的话，顺势是非常重要的，如果没有这个势你很难做出让大家接受的东西。

　　从创业角度来说，P2P这个行业是创业门槛非常高的行业，虽然表面上看创业门槛低，淘宝上买一套软件5000块钱就可以，但是交易系统不是最主要的，最主要的是后台分控系统。信用卡现在已经盈利了，但是那么多年都是在亏损，它亏损就是为盈利做准备。但是你要去证实这个风险问题！这是这个行业中最大的问题。全世界做小额信贷都没有特别好的办法，我一直说有哪家企业能解决小微企业标准化信贷审批问题他早就获得诺贝尔奖了。只要是定价合适了，你的利润就产生了，所以中国很好的银行都没有很好的掌控这个风险，银行做的是房地产跌价的压力测试，美国一些机构是用信贷技术在改变信贷的政策问题，所以信贷风险是我们最大的风险，这个风险需要去摸索，通过你的积累和数据做分析，这不是短期内可以达到的。

　　华创资本熊伟铭：P2P对银行提出了挑战

　　P2P这个产品目前已经变成大众化的产品模式，招行也在做。已经变成了一个产品。P2P提高了银行或者大型金融机构对消费者心理需求的认识。今年交通银行是60亿的毛利率，招行少一点，我的第一张信用卡2001年人民币和美元双币的信用卡，用了12年左右就签过来了，还有其他的消费需求，原来银行完全忽略掉了，消费者没有站在风口浪尖上，一般都是石油、电信，但是这个市场非常麻烦，每个人对银行来讲都是微不足道的，高层用户就那么些，对于银行从业人员来讲也比较容易拿到年底奖金，普通老百姓来讲没有什么渠道，你怎么能把你的资金通过理财的方式释放出去？这个很关键。所以当老百姓开始意识到我可以理财了，而且门槛也降低了，你可以只有10万块钱。所以这就动了银行的奶酪。银行的业务模式是300年左右的时间，它的方式也是从效率为出发点，我帮你管理资金，随着信用体制完善和互联网普及，去掉了中间环节，我们自己的身份认同，对自己账户是有千丝万缕的联系，所以从长远来讲对银行业务来说本身提出了非常有利的挑战。

　　关于投资P2P，我们最大的担心是分控。P2P这几年发展很快，但是没有前几年那么快，因为分控在加强，早期的分控是我同学们一块做出来的，现在的分控则是各大银行来做，所以分控是越抓越紧，你肯定是没有什么富人朋友，才会通过P2P来做，你信用卡额度就2千块钱，你父母也支持不到你，在你花销很大的情况下，我们借几万块钱需要用P2P的方式来运作，你信用值肯定不是很高，而且你也不可能重复用。如果你信用很好的人，你借了一次，结婚了，装修了，买车了，生意上需要钱就周转了！你的信用还可以，这时候你就不必支付那么高金融成本，可能你的金融成本就下降了，一个人永远不可能成为借款人，一般来讲每个人信用值随着自己财富增长是在增长的。这个行业爆发性的成长很多是新的客户进来，新的客户进来尤其这两年P2P的公司这么多，坏账率是一个问号，会不会一颗老鼠屎坏了一锅汤，所以这个行业自律是非常重要的。

　　软银中国周晔：P2P提升了金融效率

　　P2P带来了什么？第一，在理财的角度，之前老百姓理财渠道相对比较单一，存款，做股票或者买房子这些渠道。之前绝大多数高利率的产品是以信托或者门槛更高的形式存在。P2P带给普通老百姓的变化是未来会成为一个理财的非常重要的渠道，今天P2P非常小，可以预见几年以后是我们绝大部分普通老百姓的重要理财工具之一；第二点，从借款方面给这些小微企业带来了金融活力，之前小微企业完全靠自己，个体经营者这些完全靠自己和家里朋友的资金运作，没有融资渠道，由于P2P的兴起，对于他们的影响来说是重大的。P2P在扶持小微企业个人创业这方面是有很大影响的；第三，对于整个金融体系，之前是以银行为核心的金融模型，依附在周围有各种各样的中介也好，中间人也好，整个效率也是比较低的。由于P2P的兴起，特别是互联网上P2P的兴起，对整个金融行业效率提升和成本优化是带来很大变化的，这会倒逼传统金融体系下面传统机构的分成模式。

　　那么，从投资的角度来说，我们担心什么呢？

　　我们最大的担忧就是对于政策和监管的不清晰，这是在座的各位非常在意的事情。从高层来说央行说做P2P是创新，略微清晰的说了不要踩红线，但是非常明细的细则完全没有说，金融行业是非常受政策影响的行业，政策上面一点风吹草动就会导致该领域一下子就不行了，比如比特币，前一阵子说不允许支付，之前那些支付的百度、中国电信把原来接受比特币支付的给取消了。第二，不能给比特币交易的机构提供第三方支付的通道。这是非常沉痛的打击，资金来源都没有了。我把你结算渠道取消掉了，对比比特币和P2P，比特币大跌之前投的交易机构，和产业链上的东西之前是有投资者关注的产业链上的环节带来了致命打击，虽然这个行业没有被政府禁掉，但是出了两条限制性政策就导致整个行业变化了。P2P这块从政策来说央行说这是创新，但现在没有非常细则的说什么究竟能做，什么不能做。未来是不是继续扩大不能做的范围？或者出台稍微延用一些政策法规就会给整个行业带来巨大变化，有可能目前很多公司商业模式都不再成立，这是我们非常担忧的话题。从政策角度来说很大程度是不可控的。

　　第二，整个行业目前泡沫比较大，或者说是处在一个乱相丛生的状态。行业乱相是我们比较担忧的。如果这里面有做的非常不错的企业在里头，但是由于其他人做的很不好，使得公众对你整个概念丧失信心，这对行业都是致命打击。

　　软交所的罗明雄：互联网金融推动加速了利率市场化

　　我个人认为P2P是互联网金融里最有创业机遇的模式。冲击或者推动加速利率市场化最直接方式就是P2P，P2P从前几年缓慢生长到快速爆发，这几年每天以400人的速度在增长，交易量以60%的速度在增长，P2P处在百家争鸣、百花齐放的时代。到明后年会过渡到春秋时代。这里的投资和创业的机会，总的来看，目前互联网金融创业已经进入了高富帅创业的特点，金融混搭，包括技术人才、金融产品人才，包括数据和风控，这里整个P2P行业还是有不少机会的。

　　■ 文 / 清科集团