人民币国际化 给我国外汇市场带来的机遇和挑战
- 来源:银行家
- 关键字:人民币,国际化,外汇,机遇
- 发布时间:2010-05-05 16:32
人民币国际化是一个长期的过程，一国的经济实力对本国货币国际化进程起着决定作用。尽管目前人民币在国际化的过程中还面临许多障碍，但是，随着我国整体经济实力的不断增强，随着人民币在国际经济活动中参与程度的不断提高，人民币必然朝着国际化的方向发展。研究人民币国际化给我国外汇市场带来的机遇和挑战便具有重要的现实意义。
我国外汇市场的架构和发展现状
从市场结构看，我国外汇市场可以分为银行间外汇市场和银行代客外汇市场。银行间外汇市场主要是由中国外汇交易中心组织的为银行等金融机构和企业进行外汇交易的市场，由于外汇做市商银行与央行进行的外汇交易也在这一市场进行，因此这一市场具有十分重要的地位，并成为狭义概念上的外汇市场。银行代客外汇市场，它主要是银行为企业、个人客户进行外汇收付、买卖的市场。
自1994年结售汇制度实施和全国银行间外汇市场建立以来，我国外汇市场在市场深度、广度等方面均取得了突破性进展，不仅为金融机构资产负债管理提供了极大的便利，同时也为传导货币政策、实施利率和汇率改革奠定了市场基础。2005年汇改后，央行对各银行的结售汇周转头寸管理改为综合头寸管理，结售汇综合头寸限额的管理区间变成下限为零、上限为外汇局核定的限额，银行体系的结售汇综合头寸总限额有了较大幅度的提高。在交易方式上，从2006年1月4日银行间即期外汇市场引入询价交易方式，同时在银行间外汇市场引入做市商制度，使得银行间外汇市场更能反映真实的市场供求关系，为汇率的形成提供更好的条件。从2006年1月4日起，人民币兑美元汇率中间价的形成方式，由此前根据银行间外汇市场以报价撮合方式产生的收盘价确定的方式，改进为交易中心向做市商询价后确定。在银行代客外汇市场上，目前，强制结售汇制度逐步淡出，企业账户限额和个人购汇额度不断扩大，条件不断放宽，企业和个人拥有了更多保留外汇资金的自由，结售汇行为在一定程度上体现市场需求。
我国外汇市场的交易产品也不断丰富。目前，我国外汇市场已经形成了以即期、远期和掉期为主要交易品种的产品结构。尤其值得一提的是，外汇衍生产品的增长有所加快，自1997年中国银行获准开办远期结售汇业务以来，远期结售汇业务逐步扩大，2005年7月21日，人民币汇率形成机制改革后，对银行开办远期结售汇业务和人民币与外币掉期业务实行备案管理，向外汇局各级部门申请远期结售汇和人民币与外币掉期业务备案的银行快速增长。但总体来看，我国的外汇衍生产品虽获得一定的发展，但外汇衍生产品目前主要集中在远期结售汇业务上，品种较单一，交易量较小，参与主体有限，而且交易还受到很多外汇管理法规的限制，相比其他金融业发达的国家，还有很大的差距。
人民币国际化给我国外汇市场带来的机遇和挑战
目前，我国外汇市场发展整体还处于初级阶段，还需要进一步发展和完善。人民币国际化对我国外汇市场的发展提出了更高的要求。
人民币国际化给我国外汇市场带来的机遇
促进形成更加开放的金融市场环境。从目前我国的金融市场环境看，货币市场的改革和发展已取得较大的成效，利率市场化进程已经在逐步推进，资本市场的发展也进入新的阶段。随着对外开放和人民币国际化进程的推进，外汇市场必然会发生新的变化。
随着人民币国际化进程的推进，市场开放的步伐将进一步加快，外贸和外资的总量、流向和结构都将发生显著变化，从而对外汇市场的供求关系产生影响。境外金融机构进驻后对我国外汇交易服务也会提出多项新的要求，这些都有利于创造更加开放的金融市场环境。
活跃外汇交易，拓展外汇市场功能。随着人民币国际化进程的推进和我国对外贸易的发展，我国外汇市场参与主体将进一步放开，产品将得到进一步丰富，产品交易数量将进一步扩展。针对外汇交易的各项限制将逐步取消，有利于活跃我国外汇市场交易，使得银行、企业和个人可以有效利用外汇市场进行规避风险、投资保值和获取收益，有利于外汇市场各项功能的充分发挥。
推进外汇市场电子化和一体化进程。经济和金融的国际化进程将推动金融市场的一体化，人民币国际化进程的推进有利于我国外汇市场一体化和电子化。随着科技的进步，通过计算机网络来进行外汇的报价、询价、买入、卖出、交割、清算等日益普遍。人民币国际化进程的推进使得各参与主体对外汇市场的一体化和电子化要求不断增强，外汇市场的速度和效率将得到进一步提高。
人民币国际化给我国外汇市场带来的挑战
外汇市场的广度、深度和弹性明显不足。目前，我国外汇市场整体而言还处于初级阶段，外汇市场的广度、深度和弹性明显不足，主要表现在以下几个方面。
一是参与主体有限，市场功能单一，目前银行间外汇市场交易工具只有人民币对美元、日元、港币和欧元的买卖。
二是尽管我国针对汇率形成机制进行了改革，但汇率波动的幅度仍然有限。从2005年7月21日至2009年12月18日，人民币升值幅度达到15.81%，尽管累计升值幅度不小，但各年的升值幅度不一。如2006～2009年各年升值幅度分别为3.24%、6.44%、6.37%、0.13%。在波动方向上，尽管也出现了多次贬值波动，但仍以单向的升值为主。
三是目前我国对资本项目还存在着较严格的管制，资本项目的不可自由兑换又在很大程度上制约了外汇市场的发展。由于资本项目尚未放开，外汇管理较为严格，外汇交易工具的发展和市场参与活跃程度进一步受到抑制。
四是结售汇制度的存在，使得结售汇和外汇储备之间的“棘轮效应”日益严重。在结售汇制度下，各商业银行对客户进行结汇和售汇、中央银行在银行间市场上对各商业银行外汇吞吐。由于近年来外贸和外商直接投资的大量流入以及人民币升值预期的长期存在，银行代客市场和银行间市场都出现净结汇，外汇储备快速增长，中央银行为收购不断增长的外汇投放大量人民币，中央银行在结售汇制度中的被动地位使得宏观调控效果大打折扣。
目前我国外汇市场这些不足，均难以应对人民币国际化的要求，应逐步修改和完善。
遭受外来的冲击可能性加大，面临的风险增多。随着人民币国际化进程的推进，人民币流动规模将逐步加大。由于世界经济发展不平衡，各国经济发展和国际收支状况很不相同，国际市场汇率波动频繁，国际短期资本流动对我国外汇市场的影响将加剧，我国外汇市场遭受的外来冲击将会加大，面临的各种风险增多，外汇市场的稳定性和安全性将受到一定的威胁。
市场创新增强，监管难度加大。随着我国人民币国际化进程的推进和资本项目管制的逐步放开，我国外汇市场由一个相对独立完整的市场系统转为与国际市场接轨的市场，在参与主体、产品品种等方面将得到进一步发展，市场创新将层出不穷，在活跃市场的同时也会使市场投机活动大大增加，市场监管的难度将进一步加大。外汇市场的平稳运行需要强有力的市场监管来保障，人民币国际化进程的推进对外汇市场的监管和风险防范提出了更高的要求。
推进人民币国际化背景下我国外汇市场的发展方向
人民币国际化进程的推进要求我国外汇市场应是人民币可自由兑换条件下的、充分市场化的、能够与国际市场接轨的外汇市场。我国外汇市场应朝着汇率形成机制更加灵活、外汇市场交易更加活跃、外汇市场功能更加丰富、外汇市场运行更加高效的目标发展。
由于我国目前还没有实现资本项目的可兑换，结售汇制度仍然存在，这决定了我国的国情与其他国家很不一样，不能照搬其他国家的发展模式，而是要遵循“渐进”、“可控”的原则逐步推进。
完善汇率形成机制，逐步放开汇率波动限制，改进央行干预机制
人民币汇率的形成机制问题是外汇市场运行的核心问题，灵活的汇率形成机制可以调节外汇供求。从2006年1月4日起，人民币对美元汇率中间价的形成方式以外汇交易中心每日开盘前向所有银行间外汇市场做市商询价并加权平均计算出，汇价形成机制较前更加合理。随着人民币国际化进程的推进，近期目标应进一步提高汇率形成机制的市场化程度，进一步扩大银行间市场汇率浮动区间，对目前美元对人民币在美元中间价上下0.3%的幅度、非美元对人民币在该货币中间价上下1.5%的幅度适当放宽，可分别放宽到1%和3%。长期来看，这一波动幅度还可以根据放宽波动幅度的实践不断放宽，并且最终选择适当时机完全放开银行间市场汇率浮动区间，取消各货币交易价的波动限制，与国际市场完全接轨。改进央行对外汇市场的干预方式，央行只是在人民币汇率发生较大波动时，适当干预外汇市场。
逐步放开结售汇制度，并向意愿结售汇制度转变，改变央行在结售汇制度中的被动位置
目前，我国强制结售汇制度已经开始放松，企业、个人拥有和保留外汇资金的自由度加大。结售汇周转头寸一般保持在零头寸和一定的上限之间。在结售汇制度下，央行被动买入外汇，外汇储备不断增多并投放人民币，导致央行宏观调控可能失效，因此应适当进一步加大企业和个人结售汇的自由度。近年来由于外贸顺差和直接投资流入的增长以及一些投资套利资金的混入大幅增长，外汇即期结售汇市场呈现明显的大量外币卖出的局面，市场供求关系很不平衡，这种情况容易导致即期定价的扭曲。为改变这种情况，建议继续完善外汇管理，释放合理的外汇需求，抑制投机和套利性质的外汇资金流入，控制不合理的供给，减少市场的失衡。加大银行、企业和个人结售汇的自由度，满足各经济体根据汇率预期自行保留外汇的需要，对各经济体的购汇需要，可进一步放宽限制，如对个人购汇总额5万美元的限额，可放宽到20万美元或更大。结售汇制度改革方向最终要向实现完全的意愿结售汇制度靠拢，外汇市场的供求将完全反映市场的实际需求，银行、企业和个人将根据对人民币的预期来调整外汇头寸和进行外汇买卖。
在结售汇综合头寸方面，建议进一步放宽限制，允许银行保留负的结售汇综合头寸，在具体的实施上，可以先选择一家或几家外汇指定银行进行试点。银行结售汇综合头寸在可保留正负头寸的基础上，可进一步扩大头寸最高点和最低点的限额，扩大头寸波动的正负区间。随着人民币国际化进程的推进以及结售汇制度向意愿结售汇制度转变，结售汇综合头寸管理最终应逐步退出。
推进人民币资本项目可兑换，减少外汇管制
由于货币自由兑换程度直接影响外汇市场的发展，而盲目放开资本项目又可能引发多种风险，建议在适当时机选择试点城市尝试放开长期资本流动中的若干项目，如可适当放宽对外商直接投资汇兑的限制，随后继续放宽长期资本流动如证券投资和银行贷款的汇兑限制。在具体实施上，可以选择若干城市试点后推广。
在前期放宽长期资本流动的基础上，可逐步放开短期资本流动，考虑到不同交易主体的资本交易流量有限，可先放松对企业、个人的汇兑限制，最后在解除对银行、证券投资基金的汇兑限制，通过逐步推进实现人民币资本项目完全可兑换，有序开放中国资本市场，为外汇市场的发展注入新的活力，使之在投融资和风险规避方面发挥更大的作用。
加强外汇交易市场建设，丰富交易品种
目前外汇市场的发展主要仍以传统型产品为主，但可以尝试在交易原则方面进行一定的突破。“实需性”原则在外汇衍生产品发展之初有较强的积极作用，但在外汇衍生产品市场逐步发展的过程中，也会产生明显的限制作用。为促进我国外汇市场的发展，充分发挥外汇市场的功效，建议对“实需性”原则进行改进，放宽远期结售汇业务的范围限制，企业除了可以就自身经常和资本项下所有的资金开展衍生交易外，还可以允许企业就自己所有的资金和正常预期流入、流出资金进行财务规划。
在交易品种上，建议依照从简单到复杂的原则，适时推出外汇期货、外汇期权等衍生产品。在交易主体方面，建议引入风险偏好者和短期交易商，避免市场的单向性。在交易方式上，建议场内交易和场外交易并举。在交易技术手段上，应不断更新电子网络技术从而进一步提高外汇市场运行效率。
健全外汇市场的风险防范机制，提高外汇市场监管水平
随着人民币国际化进程的推进，资本项目管制的逐步放宽，外汇市场创新增多，国际资本流动增加，外汇市场面临的整体风险也在增加。为保证外汇市场的平稳运行，维护国家金融安全和稳定，在逐步放宽各项管制的同时，也要加强外汇市场的风险防范机制建设。一是要加强信息披露机制建设，提高外汇市场交易透明度，对外汇市场成交量信息和报价量信息进行公布，保证市场参与者能及时获知有关交易情况，提高外汇市场的有效性。二是要加强外汇市场监管，目前，我国外汇市场的管理实行的是“三权分立”管理体制，外汇交易中心负责市场运行，外汇局负责市场监管，央行操作室负责外汇市场的宏观调控。随着外汇市场向纵深化方向发展，各监管机构要加强监管协调，搞好信息沟通和政策协调，提高外汇市场的现场和非现场监测管理水平。在强化外部监管的同时，强化自律组织的自律管理，努力实现外汇市场外部监管和自律管理的有机结合，保障外汇市场平稳健康运行。
（本文仅代表作者个人观点，不代表作者供职机构观点）
(作者单位：中国人民银行广州分行)
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我国外汇市场的架构和发展现状
从市场结构看，我国外汇市场可以分为银行间外汇市场和银行代客外汇市场。银行间外汇市场主要是由中国外汇交易中心组织的为银行等金融机构和企业进行外汇交易的市场，由于外汇做市商银行与央行进行的外汇交易也在这一市场进行，因此这一市场具有十分重要的地位，并成为狭义概念上的外汇市场。银行代客外汇市场，它主要是银行为企业、个人客户进行外汇收付、买卖的市场。
自1994年结售汇制度实施和全国银行间外汇市场建立以来，我国外汇市场在市场深度、广度等方面均取得了突破性进展，不仅为金融机构资产负债管理提供了极大的便利，同时也为传导货币政策、实施利率和汇率改革奠定了市场基础。2005年汇改后，央行对各银行的结售汇周转头寸管理改为综合头寸管理，结售汇综合头寸限额的管理区间变成下限为零、上限为外汇局核定的限额，银行体系的结售汇综合头寸总限额有了较大幅度的提高。在交易方式上，从2006年1月4日银行间即期外汇市场引入询价交易方式，同时在银行间外汇市场引入做市商制度，使得银行间外汇市场更能反映真实的市场供求关系，为汇率的形成提供更好的条件。从2006年1月4日起，人民币兑美元汇率中间价的形成方式，由此前根据银行间外汇市场以报价撮合方式产生的收盘价确定的方式，改进为交易中心向做市商询价后确定。在银行代客外汇市场上，目前，强制结售汇制度逐步淡出，企业账户限额和个人购汇额度不断扩大，条件不断放宽，企业和个人拥有了更多保留外汇资金的自由，结售汇行为在一定程度上体现市场需求。
我国外汇市场的交易产品也不断丰富。目前，我国外汇市场已经形成了以即期、远期和掉期为主要交易品种的产品结构。尤其值得一提的是，外汇衍生产品的增长有所加快，自1997年中国银行获准开办远期结售汇业务以来，远期结售汇业务逐步扩大，2005年7月21日，人民币汇率形成机制改革后，对银行开办远期结售汇业务和人民币与外币掉期业务实行备案管理，向外汇局各级部门申请远期结售汇和人民币与外币掉期业务备案的银行快速增长。但总体来看，我国的外汇衍生产品虽获得一定的发展，但外汇衍生产品目前主要集中在远期结售汇业务上，品种较单一，交易量较小，参与主体有限，而且交易还受到很多外汇管理法规的限制，相比其他金融业发达的国家，还有很大的差距。
人民币国际化给我国外汇市场带来的机遇和挑战
目前，我国外汇市场发展整体还处于初级阶段，还需要进一步发展和完善。人民币国际化对我国外汇市场的发展提出了更高的要求。
人民币国际化给我国外汇市场带来的机遇
促进形成更加开放的金融市场环境。从目前我国的金融市场环境看，货币市场的改革和发展已取得较大的成效，利率市场化进程已经在逐步推进，资本市场的发展也进入新的阶段。随着对外开放和人民币国际化进程的推进，外汇市场必然会发生新的变化。
随着人民币国际化进程的推进，市场开放的步伐将进一步加快，外贸和外资的总量、流向和结构都将发生显著变化，从而对外汇市场的供求关系产生影响。境外金融机构进驻后对我国外汇交易服务也会提出多项新的要求，这些都有利于创造更加开放的金融市场环境。
活跃外汇交易，拓展外汇市场功能。随着人民币国际化进程的推进和我国对外贸易的发展，我国外汇市场参与主体将进一步放开，产品将得到进一步丰富，产品交易数量将进一步扩展。针对外汇交易的各项限制将逐步取消，有利于活跃我国外汇市场交易，使得银行、企业和个人可以有效利用外汇市场进行规避风险、投资保值和获取收益，有利于外汇市场各项功能的充分发挥。
推进外汇市场电子化和一体化进程。经济和金融的国际化进程将推动金融市场的一体化，人民币国际化进程的推进有利于我国外汇市场一体化和电子化。随着科技的进步，通过计算机网络来进行外汇的报价、询价、买入、卖出、交割、清算等日益普遍。人民币国际化进程的推进使得各参与主体对外汇市场的一体化和电子化要求不断增强，外汇市场的速度和效率将得到进一步提高。
人民币国际化给我国外汇市场带来的挑战
外汇市场的广度、深度和弹性明显不足。目前，我国外汇市场整体而言还处于初级阶段，外汇市场的广度、深度和弹性明显不足，主要表现在以下几个方面。
一是参与主体有限，市场功能单一，目前银行间外汇市场交易工具只有人民币对美元、日元、港币和欧元的买卖。
二是尽管我国针对汇率形成机制进行了改革，但汇率波动的幅度仍然有限。从2005年7月21日至2009年12月18日，人民币升值幅度达到15.81%，尽管累计升值幅度不小，但各年的升值幅度不一。如2006～2009年各年升值幅度分别为3.24%、6.44%、6.37%、0.13%。在波动方向上，尽管也出现了多次贬值波动，但仍以单向的升值为主。
三是目前我国对资本项目还存在着较严格的管制，资本项目的不可自由兑换又在很大程度上制约了外汇市场的发展。由于资本项目尚未放开，外汇管理较为严格，外汇交易工具的发展和市场参与活跃程度进一步受到抑制。
四是结售汇制度的存在，使得结售汇和外汇储备之间的“棘轮效应”日益严重。在结售汇制度下，各商业银行对客户进行结汇和售汇、中央银行在银行间市场上对各商业银行外汇吞吐。由于近年来外贸和外商直接投资的大量流入以及人民币升值预期的长期存在，银行代客市场和银行间市场都出现净结汇，外汇储备快速增长，中央银行为收购不断增长的外汇投放大量人民币，中央银行在结售汇制度中的被动地位使得宏观调控效果大打折扣。
目前我国外汇市场这些不足，均难以应对人民币国际化的要求，应逐步修改和完善。
遭受外来的冲击可能性加大，面临的风险增多。随着人民币国际化进程的推进，人民币流动规模将逐步加大。由于世界经济发展不平衡，各国经济发展和国际收支状况很不相同，国际市场汇率波动频繁，国际短期资本流动对我国外汇市场的影响将加剧，我国外汇市场遭受的外来冲击将会加大，面临的各种风险增多，外汇市场的稳定性和安全性将受到一定的威胁。
市场创新增强，监管难度加大。随着我国人民币国际化进程的推进和资本项目管制的逐步放开，我国外汇市场由一个相对独立完整的市场系统转为与国际市场接轨的市场，在参与主体、产品品种等方面将得到进一步发展，市场创新将层出不穷，在活跃市场的同时也会使市场投机活动大大增加，市场监管的难度将进一步加大。外汇市场的平稳运行需要强有力的市场监管来保障，人民币国际化进程的推进对外汇市场的监管和风险防范提出了更高的要求。
推进人民币国际化背景下我国外汇市场的发展方向
人民币国际化进程的推进要求我国外汇市场应是人民币可自由兑换条件下的、充分市场化的、能够与国际市场接轨的外汇市场。我国外汇市场应朝着汇率形成机制更加灵活、外汇市场交易更加活跃、外汇市场功能更加丰富、外汇市场运行更加高效的目标发展。
由于我国目前还没有实现资本项目的可兑换，结售汇制度仍然存在，这决定了我国的国情与其他国家很不一样，不能照搬其他国家的发展模式，而是要遵循“渐进”、“可控”的原则逐步推进。
完善汇率形成机制，逐步放开汇率波动限制，改进央行干预机制
人民币汇率的形成机制问题是外汇市场运行的核心问题，灵活的汇率形成机制可以调节外汇供求。从2006年1月4日起，人民币对美元汇率中间价的形成方式以外汇交易中心每日开盘前向所有银行间外汇市场做市商询价并加权平均计算出，汇价形成机制较前更加合理。随着人民币国际化进程的推进，近期目标应进一步提高汇率形成机制的市场化程度，进一步扩大银行间市场汇率浮动区间，对目前美元对人民币在美元中间价上下0.3%的幅度、非美元对人民币在该货币中间价上下1.5%的幅度适当放宽，可分别放宽到1%和3%。长期来看，这一波动幅度还可以根据放宽波动幅度的实践不断放宽，并且最终选择适当时机完全放开银行间市场汇率浮动区间，取消各货币交易价的波动限制，与国际市场完全接轨。改进央行对外汇市场的干预方式，央行只是在人民币汇率发生较大波动时，适当干预外汇市场。
逐步放开结售汇制度，并向意愿结售汇制度转变，改变央行在结售汇制度中的被动位置
目前，我国强制结售汇制度已经开始放松，企业、个人拥有和保留外汇资金的自由度加大。结售汇周转头寸一般保持在零头寸和一定的上限之间。在结售汇制度下，央行被动买入外汇，外汇储备不断增多并投放人民币，导致央行宏观调控可能失效，因此应适当进一步加大企业和个人结售汇的自由度。近年来由于外贸顺差和直接投资流入的增长以及一些投资套利资金的混入大幅增长，外汇即期结售汇市场呈现明显的大量外币卖出的局面，市场供求关系很不平衡，这种情况容易导致即期定价的扭曲。为改变这种情况，建议继续完善外汇管理，释放合理的外汇需求，抑制投机和套利性质的外汇资金流入，控制不合理的供给，减少市场的失衡。加大银行、企业和个人结售汇的自由度，满足各经济体根据汇率预期自行保留外汇的需要，对各经济体的购汇需要，可进一步放宽限制，如对个人购汇总额5万美元的限额，可放宽到20万美元或更大。结售汇制度改革方向最终要向实现完全的意愿结售汇制度靠拢，外汇市场的供求将完全反映市场的实际需求，银行、企业和个人将根据对人民币的预期来调整外汇头寸和进行外汇买卖。
在结售汇综合头寸方面，建议进一步放宽限制，允许银行保留负的结售汇综合头寸，在具体的实施上，可以先选择一家或几家外汇指定银行进行试点。银行结售汇综合头寸在可保留正负头寸的基础上，可进一步扩大头寸最高点和最低点的限额，扩大头寸波动的正负区间。随着人民币国际化进程的推进以及结售汇制度向意愿结售汇制度转变，结售汇综合头寸管理最终应逐步退出。
推进人民币资本项目可兑换，减少外汇管制
由于货币自由兑换程度直接影响外汇市场的发展，而盲目放开资本项目又可能引发多种风险，建议在适当时机选择试点城市尝试放开长期资本流动中的若干项目，如可适当放宽对外商直接投资汇兑的限制，随后继续放宽长期资本流动如证券投资和银行贷款的汇兑限制。在具体实施上，可以选择若干城市试点后推广。
在前期放宽长期资本流动的基础上，可逐步放开短期资本流动，考虑到不同交易主体的资本交易流量有限，可先放松对企业、个人的汇兑限制，最后在解除对银行、证券投资基金的汇兑限制，通过逐步推进实现人民币资本项目完全可兑换，有序开放中国资本市场，为外汇市场的发展注入新的活力，使之在投融资和风险规避方面发挥更大的作用。
加强外汇交易市场建设，丰富交易品种
目前外汇市场的发展主要仍以传统型产品为主，但可以尝试在交易原则方面进行一定的突破。“实需性”原则在外汇衍生产品发展之初有较强的积极作用，但在外汇衍生产品市场逐步发展的过程中，也会产生明显的限制作用。为促进我国外汇市场的发展，充分发挥外汇市场的功效，建议对“实需性”原则进行改进，放宽远期结售汇业务的范围限制，企业除了可以就自身经常和资本项下所有的资金开展衍生交易外，还可以允许企业就自己所有的资金和正常预期流入、流出资金进行财务规划。
在交易品种上，建议依照从简单到复杂的原则，适时推出外汇期货、外汇期权等衍生产品。在交易主体方面，建议引入风险偏好者和短期交易商，避免市场的单向性。在交易方式上，建议场内交易和场外交易并举。在交易技术手段上，应不断更新电子网络技术从而进一步提高外汇市场运行效率。
健全外汇市场的风险防范机制，提高外汇市场监管水平
随着人民币国际化进程的推进，资本项目管制的逐步放宽，外汇市场创新增多，国际资本流动增加，外汇市场面临的整体风险也在增加。为保证外汇市场的平稳运行，维护国家金融安全和稳定，在逐步放宽各项管制的同时，也要加强外汇市场的风险防范机制建设。一是要加强信息披露机制建设，提高外汇市场交易透明度，对外汇市场成交量信息和报价量信息进行公布，保证市场参与者能及时获知有关交易情况，提高外汇市场的有效性。二是要加强外汇市场监管，目前，我国外汇市场的管理实行的是“三权分立”管理体制，外汇交易中心负责市场运行，外汇局负责市场监管，央行操作室负责外汇市场的宏观调控。随着外汇市场向纵深化方向发展，各监管机构要加强监管协调，搞好信息沟通和政策协调，提高外汇市场的现场和非现场监测管理水平。在强化外部监管的同时，强化自律组织的自律管理，努力实现外汇市场外部监管和自律管理的有机结合，保障外汇市场平稳健康运行。
（本文仅代表作者个人观点，不代表作者供职机构观点）
(作者单位：中国人民银行广州分行)
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