信泰人寿巨亏4.89亿 达摩克利斯之剑就是这么悬

　　亏损、增资、股权变动，说起信泰人寿，无疑离不开这几个话题。

　　自成立以来，该公司的风波几乎从未间断过。从股权纷争，到新业务被保监会叫停，到高管违规投资被捕，信泰人寿的“后院”好像就没消停过，避之不及，应之不暇。

　　《投资时报》记者梳理信泰人寿多年来的年报发现，2010年至2014年间该公司累计亏损超过12亿。直到2015年，随着增资的到位，才终于盈利1.86亿。而提到增资，2010年至2016年10月底的近6年间，信泰人寿进行了至少6次增资。

　　眼看2015年的“星星之火”有种燎原之势，曙光已经迫在眉睫，然而命运再次与它开了个玩笑。近日，该公司发布2016年年报显示，2016年信泰人寿再次亏损，数额达4.89亿元，投资收益下降18.33%，“一盆冷水”就这么悄无声息地袭来。

　　股权问题依旧混乱

　　2007年5月18日，信泰人寿成立，总部设在浙江杭州，注册资本50亿元，共有股东9家。当时的两大股东分别为巨化集团和永利集团，各出资6000万元，占比17.14%；另外，九盛公司出资5000万元，占比14.29%，其中4000万股是为巨化集团有限公司代持；华升物流出资3000万元，占比8.57%，华升物流为巨化集团有限公司的全资子公司。“3.5亿元”，远远不够一家险企的发展需要。于是，从2009年开始，信泰人寿便开启了漫漫的增资路，不是在增资就是在增资的路上。

　　2009年11月23日，信泰人寿增资2.13亿，注册资本金增加到5.63亿元。2010年初增资0.46亿元，虽然九牛一毛，但终究还是带来了希望。此次不久，三井住友海上火灾保险株式会社认购信泰人寿增发的0.45亿股，信泰人寿的注册资本因此增至6.55亿元。2010年9月7日，信泰人寿再次增资近5个亿，数额之大，前所未有。

　　在2013年底至2014年3月，由于偿付能力大幅波动，保监会曾先后向信泰人寿下发三道监管函，包括暂停新设分支机构、暂停新的不动产投资和暂停新业务。在各种压力之下，信泰人寿不得不再次展开增资。2014年信泰人寿增资28.8亿元，之后在2015年至2016年期间又完成3次增资，注册资本达至50亿元。

　　同时，与增资同步的还有接二连三的股权变化。从2014年保监会因偿付能力问题责令其停止开展新业务后，信泰人寿股东间矛盾，以及股东与管理层间矛盾才浮出水面。

　　2014年信泰人寿被媒体曝出股权纠纷，股东和管理层之间出现了不和的现象。2014年10月，郑秋根涉嫌违规投资被逮捕入狱，此后原董事长马佳也被撤换，多名高管人员出走。

　　2015年3月，巨化集团通过浙江产权交易所将其持有的巨化控股（现名盛达融通控股有限公司）100%股权和拥有的1.76亿元债权开始寻求挂牌转让，挂牌价格为92255.7万元，最终由银信润泰资产管理有限公司于2015年5月接盘。

　　2016年7月，巨化控股将其持有3.69亿股信泰人寿股权转让给利时集团，届时利时集团持有信泰人寿10.46%的股权，巨化控股从信泰人寿退出。2016年10月，三井住友海上火灾保险也宣布转让所持信泰人寿全部股份给北京九盛资产管理公司，彻底退出信泰人寿。议案显示，此次转让股份数为1.04亿股，转让后，北京九盛由原持股股份增加至9.9亿股，持股比例达19.8%。

　　近日，信泰人寿发布2017年1季度偿付能力报告显示，其最新的股权结构为：浙江永利实业持股47.12%，北京九盛资产持股19.8%，浙江华升物流持股14.9%，利时集团持股7.38%，连云港同华文化持股3.66%，连云港市宾逸建设持股2.48%。

　　直至今日，该公司的股权问题依然处于混乱状态。股权变化与股权纠纷，对于公司治理和经营怎么会没有影响？

　　业绩逆袭堪忧

　　如果说2014年以前的业绩惨淡是源于发展新业务的需要，而且也符合寿险企业的盈亏规律，那么如今再度陷入巨亏，确实有点说不过去了。

　　据信泰人寿成立以来的年报显示，该公司从2009年至2014年五年间，持续亏损。2009年亏损2.1亿元，2010年下降为1.6亿元，到了2011年又达1.9亿元，2012年再次攀上一台阶，上升到2.17亿元，2013年亏损额度直接达到巅峰，飙升至4.8亿元，到了2014年累计亏损达12亿元。

　　后来，经历了多次增资后，2015年终于扭亏为盈，净利润为1.91亿元。然而，幸福总是过于短暂，2016年年报显示，该公司再次扭赢为亏，并且高达4.89亿元，实在是让人咂舌。作为寿险圈一员，信泰人寿如今成立约有十年，按照规律也应该到了正常实现盈利的时候了，为什么还会巨亏呢？

　　信泰人寿2016年年报显示，该公司保险业务收入达28.21亿元，同比增长106.67%；营业收入为46.12亿元，同比增长45.95%；净保费收入27.82亿元，同比增长109.17%。其中个人寿险收入14.87亿元，同比增长5.11%；团体寿险收入41.71万元，同比增长38.34%；意外与健康险收入0.24亿元，同比增长20%。保费收入依旧在增长，莫非亏损的原因还是在于业务的开展？

　　那么，股权内斗有没有影响吗？之前因为股东争夺控制权导致增资迟迟不到位，2013年底至2014年3月，保监会先后向信泰人寿下发三道监管函，包括暂停新设分支机构、暂停新的不动产投资和暂停新业务。当时的内外交困，使信泰人寿的发展被禁锢了脚步。这一次，是不是也脱不了干系呢？

　　从2016年的偿付能力报告可以看出，该公司2016年末的综合偿付能力充足率为192.68%，较2015年末增长43.72个百分点，比较充足。

　　然而，股权问题依旧存在，并且影响了该公司的业绩。从该公司2016年年报披露的数据可以看出，其期末单项金额重大并单项计提坏账准备的其他应收账款，债务人五洋控股有限公司，账面余额4.59亿元，坏账准备2.02亿元，账龄2年以上，计提比例44.06%，计提理由为预计款项无法全额收回，未来现金流量现值低于其账面价值。

　　值得注意的是，该笔坏账所涉及的包头嘉康公司与原股东巨化控股的接盘方银信润泰有密切的关系。银信润泰成立日期为2014年8月4日，前法人代表为白晓飞，注册资本为5000万元，出资人现为深圳市瀛海汇投资控股有限公司，在2015年7月之前其出资人为包头嘉康环瀛投资有限公司。

　　另外，从该公司2017年1季度偿付能力报告可见，前三大股东浙江永利实业集团、北京九盛资产管理有限公司、浙江华升物流有限公司股权均部分被质押，此外还有三家股东连云港同华文化发展有限公司、连云港市宾逸建设工程有限公司、浙江建艺装饰有限公司股权被冻结。由此可见，坏账“从天而降”，和股东自身估计不无关系。剪不断理还乱，如此状态，业绩何以逆袭？

　　文/本刊记者 邵萍

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