中小银行IPO是把“双刃剑”

　　“如果资本市场要真正为中国经济结构转型和实体经济服务，那就应该暂缓银行等金融企业大肆圈钱上市，将有限的资源配置给中小企业和创新型企业，别再让中国股市功能继续扭曲和中国金融风险交叉感染。”近日，对外经贸大学公共政策研究所首席研究员苏培科发文指出。此文标题：A股市场应减少中小银行IPO。

　　中小银行的IPO“冲动”会带来什么问题和风险呢？是否真的如苏培科所说的那样？

　　上市不是“保险箱”

　　从目前看，地方中小商业银行上市还是产生了一些积极金融影响。

　　其一，可助推地方商业银行加快公司治理结构改造，进一步提高风险管控水平，不断提高经营盈利能力，完善职工内部持股，为开辟经营新前景打开通道；其二，通过上市可为地方中小商业银行筹融资提供极大便利，有效扩大资金来源，为扩大资产负债规模提供条件；其三，可促使现有经营资产规模过小的地方银行通过兼并实现强强联合，然后按上市要求做好充分准备，推动地方中小商业银行经营生态改善；其四，可有效整合地方中小商业银行金融资源，弥补经营区域狭窄缺陷；通过上市打破地方中小商业银行分散的、单一的中小法人治理结构，提高应对存款利率市场化及以互联网为依托的各类新兴金融业态的挑战。

　　但是不可避免的，也应该看到“大部分中小银行不但业务同质化严重，贷款集中度过高，而且地方债务在资产结构中占比过高等结构性问题特别突出，其潜在的风险或会导致银行IPO搁浅”，经济学家宋清辉坦言：“有些商业银行股权结构复杂、内控体系薄弱等问题也是阻碍其上市步伐的主要原因，自身的问题都没有解决掉。”

　　在银行战略转型和扩张规模的过程中，必然会补充资本、提升业务能力。但是IPO不是“保险箱”，也绝不是终极目的。中国地方金融研究院研究员莫开伟认为，地方银行千万不要把全部希望寄托在上市身上，尤其不能存在“一上百了”和一劳永逸倾向。因为上市绝非包医地方银行“百病”的灵丹妙药，也不是确保经营盈利“添加剂”，更不是避免地方银行破产的“保险箱”。

　　上市是把“双刃剑”

　　上市会为中小银行的发展带来新动能，但是也可能带来一定的风险，所以说上市是一把“双刃剑”。

　　针对现在部分中小银行选择A+H股上市，香港财经评论员吴幼珉认为，相关公司短期内会寻求在内地作第二上市，从而在两地股市同时挂牌。因为如果它们退出H股市场，而在A股市场单独上市，需要准备充裕的外汇头寸来实现在香港的资本私有化，需要面对外汇风险。一旦在内地上市后所获得的融资不尽理想，它们也将面临很大的财务风险。在城商行、农商行IPO持久战中，遭到诟病颇多的还有股权结构分散问题。郭田勇表示，很多城商行按它原始的股东来看，可能都有成千上万的股东，单从归并股东等方面来说，就是一个很大的难题。

　　此外，上市会对中小银行的公司治理结构带来较大的冲击和挑战。股权改革是否到位？法人结构是否合理？比如有的省联社在银行上市后仍任命中小商业银行高管，这既背离上市公司管理章程，成为制约银行经营的绊脚石，又会是上市银行公司治理有形无神，最终有可能陷入尴尬困局，甚至被强制退市。此外，对于银行来说，风险内控机制非常重要，如果为了追求短期经营目标，将资金投向高风险、高回报的产业项目上，不能向股东提供可持续股金分红，就背离了支持实体经济的宗旨。而且这种风险还可能诱发金融信贷风险，最终导致银行因不良贷反弹、利润下滑和资本减少而陷入“四面楚歌”的境地。最后，分散的、单一的中小法人治理结构，本身抗风险能力不强，即使上市，如果一旦经营决策失误，亏损和失败将不可避免。

　　理性看待IPO

　　从股票市场的参与者、投资者角度来看，中小银行上市也有可能苏培科分析指出，如果仔细观察美国道琼斯指数、纳斯达克指数和标普500指数的构成，会发现金融股的数量并不多，这也正是美国股市为何在金融危机之后不跌反升，而A股市场连续暴跌的原因。因此，A股市场在未来IPO时，应该鼓励和帮助创新型企业和新技术方面的企业融资发展。

　　股票市场本来是一个直接融资的场所，但这些年A股市场却被变成了各大银行圈钱的场所，股市的直接融资大都转化成银行的间接融资，而银行从股市拿走的钱又被套在了地方融资平台和地方“铁公基”项目上，从而中国股市被扭曲成了间接融资的场所。因此，当前的A股市场就不应该继续为银行圈钱服务，尤其不能再为各地的城商行、农商行IPO圈钱，这些银行大都是地方政府的钱袋子，这些银行与地方财政及地方政绩工程紧密相连，减少他们上市圈钱也是避免让中国股市受地方债务和问题金融机构的牵连。

　　总而言之，一旦中小银行上市拿到钱，不应走“做大—上市—融资—再做大”的老路，而是要坚持初衷——扶持中小企业放在心上。如果仅仅把资本市场当成融资通道、套现工具，就不能实现银行上市的真正目的。

　　对于已经上市的中小银行来说，融资的路未必也一路顺畅。A股市场上的大型银行还是占据着绝对的优势。“对于银行股来说，各行在现有发展结构和趋势上，由于客户、业务结构以及战略定位的差异，走势分化将越发明显。”兴业银行分析师吴畏表示，部分在资产和负债端具有领先优势的商业银行，将迎来一轮业绩与估值的提升。重点看好传统业务优势明显的大型银行，以及在消费金融和公司信贷等业务上具有一定先发优势的银行。而中小银行是否有机会还是个未知数。

　　苏培科认为，一些三线小银行也进入股票市场，对股市和投资者都是灾难。况且，几大上市银行在A股市场中的权重比例太高，如果这样下去，一些小银行万一有了闪失，银行股整体都会受到牵连。

　　文/本刊记者 李明敬