医疗投资的大时代

　　在医改逐渐深入的大背景下，医疗服务行业已经成为各个资本必备的一个大行业，各路基金，包括风险投资、PE以及上市公司开始想方设法进入这一领域。

　　根据国务院2012年3月印发的《“十二五”期间深化医药卫生体制改革规划暨实施方案》，到2015年，非公立医疗机构的床位数和服务量将达到总量的20%。然而目前，这一比例仅为10%左右。

　　正是这一政策，引发了各路资本的狂飙，那么，这是资本的狂热还是医疗投资真正具备投资价值？在投资的背后，医疗投资真的那么诱人吗？

　　资本狂飙医疗投资

　　2014年5月27日，A股上市公司广东新会美达锦纶股份有限公司对外发布投资公告显示：2014年5月27日，公司全资子公司深圳市美新投资有限公司与圣美迪诺医疗科技(湖州)有限公司签署《投资协议》，美新投资拟向圣美医疗投资4000万元，增资完成后，美新投资将持有圣美医疗9.75%的股权。

　　对于投资圣美医疗，美达锦纶的解释为为未来公司增加新亮点。而在A股市场上，目前除了美达锦纶之外，据公开资料显示，2013年至2014年间，复星医药、爱尔眼科、康美药业、马应龙等上市公司都先后延伸产业链至医疗服务板块。

　　2013年6月19日，上市公司康美药业发布公告称，公司投资建设的普宁市康美医院项目取得了揭阳市卫生局颁发的《医疗机构执业许可证》，有效期自2013年6月17日至2028年6月16日。但据了解，康美药业投资综合性民营医院的过程历经5年半的时间，该项目的提出最早可以追溯到2007年年末。

　　此外，在二级市场上医疗投资狂飙之外，一级市场上，风险投资机构也同样对医疗投资青睐有加：“据统计数据显示，2013年至今国内共有31家医疗健康企业获得VC/PE融资，18起披露金额的案例融资总规模达3.04亿美元，平均单笔融资规模为1689.45万美元。

　　包括红杉、鼎晖、同创伟业、深创投等几家成熟的PE机构都在近两年内同时将目光锁定了医疗领域。然而，几年下去了，在医疗投资领域，除了二级市场如火如荼的进行之外，在一级市场的投资案例却屈指可数，在其投资人看来，从产业角度来说，医疗投资除了需要高度专业化之外，他还同时需要摆平更多的利益，属于是相当难啃的硬骨头。

　　医疗投资—难啃的硬骨头

　　同样是看好医疗投资，为何一二级市场会产生那么大的差异呢？

　　这要从医疗投资的方向谈起，一般来说，在医疗投资领域，主要有以下几个：

　　1.投资公立医院、民营医院等稀缺的医疗资源；

　　2.投资医药等相关产业链延伸；

　　3.投资医疗信息化等技术，包括移动医疗。

　　就这三个方向来说，无论对于二级市场上的哪家公司而言，都是一个绝对的利好，无论对于其市值管理还是其他业务来说，二级市场上的上市公司愿意推动及参与，核心原因，它不担心退出。

　　不过，具体到上市公司参与投资医疗的大方向来说，其是否具备相应的管理能力以及其投资的项目能否为上市公司带来实质的业务增长，目前看起来依旧是一个问号。

　　以复星医药来说。作为一家上市公司，由于在此前投资医药的项目当中累积了相当成熟的经验及评估团队，因此，在并购南洋肿瘤医院的过程当中，才能够对肿瘤医院存在的人才壁垒和资金壁垒的风险能很好的把控。而南洋肿瘤医院也将借助复星在全国收购的医院网点，构建起全国性的肿瘤医疗信息互动平台和医疗服务平台，从而实现南洋的全国性市场扩张。

　　不过，并不是每一家上市公司以及一级市场上的投资者具备这样的实力，比如2013年与梅河口市政府频繁接触的康美药业也最终完成了对梅河口市妇幼保健院、友谊医院、中医院的整体收购，其是否具备相应的实力则是需要观望的事情！

　　此外，对于一级市场上的风险投资机构来说，它还需要考虑投资收益及退出等多种问题，然而，这与医疗投资的较长投资周期相比，显然属于自相矛盾，尤其是投资公立医院这种特殊的医疗投资机构来说，它本身就属于非营利机构，因此，对于一级市场上的资本来说，参与医疗投资更是难上加难的事情。

　　“药企的投资，更关注的是专家团队和现有的医疗水平。在这一点上，PE的专业性不强。我们更关注的是运营理念和方式，从广泛的健康服务概念去切入，找到属于PE想要的标的。”某PE人士曾在媒体采访当中公开表示说。

　　“医疗要是从头开始做，时间周期比较长。”鼎晖投资医疗合伙人王霖认可综合性医院时间周期较长的事实，与之应对，其所在的鼎晖投资正在探索一个新的路径—投资医疗平台。这种投资平台的退出方式，既可以通过上市退出，也可以通过出售给保险公司退出。

　　医疗投资的未来发展

　　一方面是在北京、上海、广州等一线城市，三甲医院等医疗机构经常出现“一号难求”的情况。从病床使用率这一衡量医疗机构饱和度的有效指标来看，2012年1月至3月全国医院病床使用率为91.7%，同比提高4.4个百分点，而在1999年这一数字仅在60%左右。

　　另外一方面，则是各个门诊部冷冷清清的门诊服务。

　　如何针对一线城市的患者提供有保障的医疗服务？目前已经成为医疗产业及投资机构关注的重点方向。

　　从最近两年的投资方向看，投资资金流入前三位的领域是医药行业、医疗服务以及生物技术，其融资金额分别为4.6亿美元、1.7亿美元、0.2亿美元。其中，医疗服务领域的投资比重由上一年度的10.1%上升至目前的24.5%，而生物技术、医疗设备的比重则分别下降至3.3%、2.6%。而包括民营医院及提供专科服务的医疗投资机构，包括爱尔眼科等公司，都将迎来较大的发展机会。

　　此外，为患者提供远程服务的医疗信息公司以及一些医疗类的可穿戴产品等，同样在医疗供需不平衡的大背景下，迎来较大的发展空间！

　　文/王月平

关注读览天下微信， 100万篇深度好文， 等你来看……